祥鑫科技-蓄技术与产能布局之势随新能源业务上行而发-220618（26页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Title 评级：增持（首次覆盖）评级：增持（首次覆盖） 市场价格：市场价格：31.8031.80 分析师：冯胜分析师：冯胜 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050004 Email： 分析师分析师：王王可可 执业证书编号：执业证书编号：S0740519080001 Email： Table_Profit 基本状况基本状况 总股本(百万股) 153.47 流通股本(百万股) 77.01 市价(元) 31.80 市值(百万元) 4880.43 流通市值(百万元) 2448.96 Table_QuotePi

2、c 股价与行业股价与行业- -市场走势对比市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告相关报告 Table_Finance 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 1,839 2,371 3,556 4,246 4,969 增长率 yoy% 15% 29% 50% 19% 17% 净利润（百万元） 162 64 210 294 377 增长率 yoy% 7% -60% 227% 40% 28% 每股收益（元） 1.05 0.42 1.37 1.91 2.46 每股现金流量 0.78 -0.09 1.92 0.

3、99 1.40 净资产收益率 8.63% 3.38% 10.12% 12.57% 14.06% P/E 30.2 76.2 23.3 16.6 12.9 PEG 1.5 2.0 1.0 0.9 0.8 P/B 2.6 2.6 2.4 2.1 1.8 备注：股价取自 2022 年 6 月 17 日 报告摘要报告摘要 长期稳健发展，国内领先的金属模具和零部件制造商长期稳健发展，国内领先的金属模具和零部件制造商。 公司定位：致力于成为全球知名、国内领先的金属模具和零部件制造商。公司定位：致力于成为全球知名、国内领先的金属模具和零部件制造商。公司深耕模具冲压产业近二十载，在 2019 年上市，目前已在

4、全国拥有 7 大生产基地，产品配套珠三角、长三角和京津冀汽车产业集群，专业提供精密冲压模具和金属结构件一体化解决方案。公司重点发展新能源汽车、动力电池和储能设备等业务板块。 主营业务：以精密冲压模具和金属结构件为根基，新能源业务发展可期。主营业务：以精密冲压模具和金属结构件为根基，新能源业务发展可期。汽车精密冲压模具和金属结构件是公司的核心业务。在新能源汽车领域向广汽埃安、吉利汽车、比亚迪、宁德时代等优质客户供应动力电池箱体、轻量化车身结构件、热交换系统精密部件、底盘系统部件等产品。在新能源汽车相关产品的收入占比从 2020年的 22.73%上升至 2021 年的 38.32%。 经营状况：长

5、期以来稳健发展，短期因原材料上涨业绩承压。经营状况：长期以来稳健发展，短期因原材料上涨业绩承压。2021 年公司实现的销售收入为 23.71 亿元，同比增长 28.89%；实现归母净利润 6408.34 万元，同比减少 60.34%。2022 年一季度，公司实现营业收入 7.52 亿元，同比增长 54.54%；实现归母净利润 3413 万元，同比增长 9.06%。因原材料价格的上涨，公司盈利能力短期承压，期间费用情况和营运能力基本稳定，现金流恢复正常水平。 行业层面：新能源汽车行业景气度高，刺激冲压模具和零部件的市场需求行业层面：新能源汽车行业景气度高，刺激冲压模具和零部件的市场需求。 模具冲

6、压行业与下游汽车行业密切相连。模具冲压行业与下游汽车行业密切相连。模具是批量生产零部件和制件环节的重要组成部分，在汽车生产中有 95%以上的零部件需要模具成型，生产一款普通的轿车需要 1000-1500 套冲压模具，汽车模具开发过程约占车型开发周期的 2/3。公司的五个模具技术团队推动模具开发技术的发展。 新能源汽车渗透率提升，为模具与零部件行业带来新空间。新能源汽车渗透率提升，为模具与零部件行业带来新空间。2022 年 3 月国内新能源汽车渗透率持续上升至 21.7%。汽车改款及换代频率加快，全新车型开发周期由4 年左右缩至 1-3 年，改款车型由 6-24 个月缩至 4-15 个月，且车型