永贵电器-投资价值分析报告：连接器龙头轨道交通与新能源车双驱动-220616（43页）.pdf

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1、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 连接器龙头，连接器龙头，轨道交通与新能源车双驱动轨道交通与新能源车双驱动 永贵电器（300351.SZ）投资价值分析报告2022.6.16 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 黄亚元黄亚元 通信行业首席 分析师 S1010520040001 永贵电器是国内轨道交通连接器龙头，永贵电器是国内轨道交通连接器龙头，2012 年以来公司积极布局年以来公司积极布局新能源汽车相新能源汽车相关产品关产品，逐步在新能源车高压连接器、充电枪等领域实现领先。凭借领先的技，逐步在新能源车高压连接器、充电枪等领域实现领先。凭借领先的技术水平、多年的客户资源积累

2、，公司不断提升竞争力和市场份额，不断深化与术水平、多年的客户资源积累，公司不断提升竞争力和市场份额，不断深化与比亚迪、吉利、上汽、长安、小康、华为等重点客户的合作。比亚迪、吉利、上汽、长安、小康、华为等重点客户的合作。大功率液冷直流大功率液冷直流充电枪充电枪作为公司的优势产品，有望充分受益充电桩加速建设及整车厂超充网络作为公司的优势产品，有望充分受益充电桩加速建设及整车厂超充网络布局，推动公司加快增长。布局，推动公司加快增长。我们预计公司我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为年归母净利润分别为 1.67亿亿/2.23 亿亿/2.74 亿元亿元，给予公司给予公司 2022 年年 4

3、0X PE，对应目标价，对应目标价 17 元元，首次覆，首次覆盖盖，给予“买入”评级。，给予“买入”评级。 公司概况：公司概况：轨交连接器龙头，新能源业务爆发轨交连接器龙头，新能源业务爆发。永贵电器成立于 1973 年，公司凭借在轨道交通连接器领域的长年深耕，逐步成为国内轨交连接器龙头。2012 年，公司切入车载与能源信息领域，积极布局新能源汽车相关产品。目前，公司已形成了轨道交通与工业、车载与能源信息、军工与航空航天三大业务，2021 年占比分别为 58.97%、35.82%、5.21%；其中其中，公司，公司 2021 年年新能新能源车业务收入源车业务收入 3.52 亿元，同比亿元，同比+8

4、1.42%，产品包含，产品包含高压高压连接器、充电枪和线连接器、充电枪和线束束 PDU 等，主要客户为比亚迪、吉利、长安、上汽、小康、华为等等，主要客户为比亚迪、吉利、长安、上汽、小康、华为等。当前，公司新能源车高压连接器、充电枪业务迎来高速发展期，叠加公司轨道交通领域非连接器业务稳健增长，公司业绩持续向好。 行业分析行业分析：新能源车带动行业变革新能源车带动行业变革，轨道交通国产化持续提升。，轨道交通国产化持续提升。 1）连接器行业：规模大、品类多，国内企业有望在新能源车领域超车）连接器行业：规模大、品类多，国内企业有望在新能源车领域超车。2020年全球连接器市场需求规模为 784 亿美元，

5、汽车和通信是最大的两个细分领域，份额分别为 22%和 21%。连接器行业竞争充分，以泰科、莫仕、安费诺为代表的海外龙头具备先发优势。然而，伴随国内新能源车产业引领全球，国内连接器企业凭借技术、成本、快速响应优势，在新能源汽车领域加速突破。 2）新能源车连接器）新能源车连接器：汽车电动化促产业变革，国产龙头快速崛起汽车电动化促产业变革，国产龙头快速崛起，新能源车新能源车销量强劲增长销量强劲增长。汽车电动化带来高压连接器的广泛需求，国内连接器厂商在新赛道上迎来赶超海外龙头的黄金发展机遇。根据中汽协数据，2022 年 1-5 月我国新能源车累计生产/销售 207.1/200.3 万辆，同比+114.

6、2%/+111.2%。5 月新能源汽车销量达到 44.7 万辆，同比+105.2%。预计到预计到 2025 年，国内新能源车年，国内新能源车高压连接器市场规模有望达高压连接器市场规模有望达 233 亿元，亿元，对应对应 2021-2025 年年 CAGR 达达 35%。 3）充电枪）充电枪：受益政策与电动化双轮驱动，增长空间广阔受益政策与电动化双轮驱动，增长空间广阔。根据中国充电联盟数据，截至 2022 年 5 月，全国充电基础设施累计数量为 358.1 万台，同比增加 91.5%。目前，上海、深圳、苏州、浙江等多个地方政府出台充电基础设施相关“十四五”规划，力争到 2025 年将车桩比降低至