【中泰期货】锰硅周报：套保压力vs成本支撑，锰硅或步入高位窄幅震荡区间-250621（43页）.pdf

1、交易咨询资格号：证监许可2012112锰硅周报：套保压力锰硅周报：套保压力vsvs成本支撑，锰硅或步入高位窄幅震荡区间成本支撑，锰硅或步入高位窄幅震荡区间黑色研究团队黑色研究团队 20252025年年6 6月月2121日日铁合金分析师：董雪珊 从业资格号：F3075616 交易咨询从业证书号 Z0018025公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：请务必阅读正文之后的声明部分 周度成本周度成本-利润：本周锰矿表现偏强利润：本周锰矿表现偏强，化工焦暂稳化工焦暂稳，锰硅整体成本支撑较强锰硅整体成本支撑较强。截至6月20日，经估算，宁夏地区出

2、厂成本在5580元/吨上下，即期亏损180元/吨左右；内蒙古地区实际出厂成本5570元/吨上下，即期亏损70元/吨左右；广西地区出厂成本6380元/吨上下，即期亏损780元/吨左右。考虑到工厂调整入炉锰矿配比和厂家尾气发电，产区实际生产成本大概比这里估算的成本低100-200元/吨。锰矿天津港库存锰矿天津港库存（天津振鸿口径天津振鸿口径）：本周振鸿口径（6.13-6.19）天津港锰矿到港34.3552万吨，出库41.2529万吨，去库6.89769万吨至326.2455万吨。根据铁合金在线公布的锰矿到港船期预报推算，下周（6.20-6.26）天津港锰矿到港42.8259万吨，按常规出库量40-

3、45万吨左右估算，天津港下周大概率平库。周度供需：钢联口径硅锰周度周度供需：钢联口径硅锰周度（6 6.2020）日产环比有增日产环比有增，本周全国锰硅日产报本周全国锰硅日产报2 2.523523万吨万吨（+460460吨吨），硅锰日产分地区来看硅锰日产分地区来看，内蒙古内蒙古1400014000吨吨（+230230），宁夏宁夏55005500吨吨（0 0），陕西陕西0 0吨吨（0 0），广西广西965965吨吨（0 0），贵州贵州10851085吨吨（+3030），云南云南14201420吨吨（+180180），重庆重庆12701270吨吨（+2020）。铁合金在线数据显示，2025年5月全国

4、硅锰产量77.89万吨，环比减6.33万吨，减幅7.53%；分地区日产来看：内蒙古地区5月硅锰日产1.31万吨（-45.39%）、宁夏地区5月硅锰日产0.542万吨（-6.08%）、广西地区5月硅锰日产0.054万吨（-52.89%），贵州地区5月硅锰日产0.1074万吨（-22.9%），重庆地区5月硅锰日产0.149万吨（-15.85%），云南地区5月硅锰日产0.1387万吨（+0.27%）。6 6月钢招月钢招：河河钢集团6月硅锰定价5650元/吨，首轮询盘5500元/吨，5月硅锰定价：5850元/吨。（2024年6月定价8420元/吨）。河钢集团6月硅锰采量11700吨，5月采量：1160

5、0吨（2024年6月采量：14350吨）其中：唐钢新基地2500（+500）吨，承钢2500（-）吨，舞钢2500（+500）吨，邯钢3000（-1000）吨，石钢500（+100）吨，张宣高科700（-）吨。4 4月进出口数据：月进出口数据：据最新海关数据显示，2025年4月我国出口硅锰合金3423.3吨，进口426.324吨。周度观点：周度观点：本周锰硅表现偏强，周五时主力合约短暂站上5700元/吨，随后跟随黑色板块大幅度回吐上午涨幅。从绝对价格来看，5700已达到内蒙古产区50-100元/吨无风险套利区间内，据调研了解，有部分内蒙古厂家已入场套保，这也是盘面午后大幅回落的最主要原因之一，

6、且若短期内锰硅绝对价格再度站上5700元/吨附近位置，那么随着套保盘的增多，盘面上方压力会随着绝对价格的升高而增加，且开工角度也大大增加了后期内蒙古地区增产的可能性。从成本利润端看，本周锰矿表现较为强势，港口成交价格震荡抬升，天津港出库在偏高位置震荡，预估短期内锰矿仍会维持偏强震荡，锰硅成本支撑仍较强。综合来看综合来看，锰硅供应端或仍有增量锰硅供应端或仍有增量（主要集中在内蒙主要集中在内蒙古和云南产区古和云南产区），但锰矿受下游硅锰开工结构性高位的影响但锰矿受下游硅锰开工结构性高位的影响，且考虑到未来且考虑到未来1-2周或维持微去库格局周或维持微去库格局，预估锰硅成本支撑仍将较为坚挺预估锰硅成