瑞可达-汽车连接器领先企业乘新能源东风而行-220613（25页）.pdf

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1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 -40%-20%0%20%40%60%80%瑞可达沪深300 汽车连接器领先企业，乘新能源东风而行 主要观点：主要观点： 国内连接器国内连接器领先企业领先企业，产品产品业务业务布局完善布局完善 瑞可达自成立起专注连接器行业十余年，主要产品包括连接器件、连接组件以及连接器模块，广泛应用于通信、新能源汽车领域及其他工业领域。2021 年，公司营收与归母净利润分别同比增长 47.73%、54.65%，主要得益于公司汽车领域连接器销售订单高速增长，收入中新能源汽车、通信领域分别贡献 76.65%、14.92%。 新能源东风强劲，汽车连接器行业加速发展新能

2、源东风强劲，汽车连接器行业加速发展 汽车电动化、智能化驱动高压连接器、高速连接器迎来增量市场空间。电动化背景下，新能源汽车工作电压上升，电驱单元、电气设备数量大量增加，高压连接器需求应运而生，用于充电系统和整车系统中。同时，配套的换电连接器以 10:1 为配比，需求同步提升。高压汽车连接器相比传统油车连接器单车价值增加 1000-3000 元；高速连接器单车价值量约 1000 元；我们乐观测算，2022 年我国汽车连接器增量市场预计达到 140 亿元，2025 年增量市场预计 350 亿元，市场空间广阔。 发力新能源连接器，技术发力新能源连接器，技术/ /客户客户/ /产能优势凸显产能优势凸显

3、 公司作为新能源车高压连接器龙头，已开发全系列高压大电流连接器及组件、充换电系列连接器、智能网联系列连接器、电子母排等产品，具备全套丰富的产品线。基于优质的产品质量与丰富的产品数量，成功打入众多车企客户，已为美国 T 公司提供产品百余款，成为蔚来的主力车型供应商，并覆盖上汽、长安、比亚迪、江淮、小康等客户。同时，公司加快产能布局，已在苏州、绵阳建立两大生产基地，分别辐射华东、西南市场。IPO 与再融资项目将进一步扩大连接器产能，全部达产后，合计实现通信连接器产能 6000 万套，新能源连接器产能 2060 万套。 投资建议投资建议 我们预计 2022-2024 年公司归母净利润为 2.08、3

4、.24、4.71 亿元，对应 PE 为 61 倍、39 倍和 27 倍，基于公司在汽车连接器领域的龙头地位，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示风险提示 下游需求不及预期、市场竞争加剧的风险、扩产不及预期风险 Table_Profit 重要财务指标重要财务指标 单位单位: :百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2022021A1A 2022022 2E E 2022023 3E E 2022024 4E E 营业收入 902 1628 2490 3548 收入同比（%） 47.7% 80.5% 53.0% 42.5% 归属母公司净利润 114 208 324 471 净利润同比（%） 54

5、.7% 82.8% 55.7% 45.4% 毛利率（%） 24.5% 25.0% 25.6% 26.0% ROE（%） 11.4% 17.3% 21.2% 23.6% 每股收益（元） 1.23 1.93 3.00 4.36 P/E 113.24 60.80 39.04 26.86 P/B 15.08 10.51 8.28 6.35 EV/EBITDA 92.68 48.33 31.58 21.75 资料来源： wind，华安证券研究所 Table_StockNameRptType 瑞可达瑞可达（688800.SH688800.SH） 覆盖报告 投资评级：投资评级：增持增持（首次）（首次） 报告

6、日期： 2022-06-13 Table_BaseData 收盘价（元） 1 117.217.2 近 12 个月最高/最低（元） 1 15 56.46.4/ /66.66.7 7 总股本（百万股） 10108 8 流通股本（百万股） 2 23 3 流通股比例（%） 2121. .3 3 总市值（亿元） 1 134.134.1 流通市值（亿元） 2 28.48.4 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：胡杨分析师：胡杨 执业证书号：S0010521090001 邮箱： 联系人：傅欣璐联系人：傅欣璐 执业证书号：S0