汇量科技-首次覆盖：持续发力SaaS的领先广告技术平台云与AI业务前景广阔-220610（36页）.pdf

1、 Table_yemei1 观点聚焦 Investment Focus Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 10 Jun 2022 Jun 2022

2、 汇量科技汇量科技 Mobvista (1860 HK) 首次覆盖：持续发力 SaaS 的领先广告技术平台，云与 AI 业务前景广阔 Continue to Develop the Leading Advertising Technology Platform of SaaS, with Broad Prospects for Cloud and AI Business: Initiation Table_Info 首次覆盖优于大市首次覆盖优于大市Initiate with OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$4.97 目标价 HK$8.32 市值 HK$8

3、.21bn / US$1.05bn 日交易额 (3 个月均值) US$0.92mn 发行股票数目 1,652mn 自由流通股 (%) 37% 1 年股价最高最低值 HK$10.92-HK$4.28 注：现价 HK$4.97 为 2022 年 6 月 8 日收盘价 资料来源： Factset 1mth 3mth 12mth 绝对值 6.0% -9.5% -39.5% 绝对值（美元） 6.0% -9.8% -40.1% 相对 MSCI China -8.4% -14.0% -7.2% Table_Profit (Rmb mn) Dec-21A Dec-22E Dec-23E Dec-24E 营业收

4、入 758 1,145 1,624 2,245 (+/-) 47% 51% 42% 38% 净利润 -25 7 56 117 (+/-) n.m. -129% 668% 109% 全面摊薄 EPS n.m n.m 0.03 0.07 毛利率 16.1% 18.5% 19.8% 21.0% 净资产收益率 -7.4% 2.1% 14.0% 22.6% 市盈率 n.m. n.a. 147 70 资料来源：公司信息, HTI (Please see APPENDIX 1 for English summary) 领先的第三方广告技术平台，行业机遇下发展不断加快。领先的第三方广告技术平台，行业机遇下发展

5、不断加快。作为全球性技术平台，公司致力于推动数字时代的全球商业增长，公司核心业务 Mintegral 平台是全球领先的第三方广告技术平台，根据AppsFlyer广告平台综合表现报告第十四版，Mintegral 在 2021年下半年是全球全品类留存实力榜 iOS 和安卓双端的四强，成为五强中唯一的中国平台；同时列席690多项覆盖多品类的榜单，实现了“量与质”俱全。随着中国流量红利逐渐消失，出海成为潮流，根据亚马逊云科技，计划出海的企业中，中小企业占65%，这些中小企业相比头部企业缺乏在全球快速推广产品的实力，因此急需一站式的营销和变现平台，这恰是公司的强项。这一背景下，公司2017-2021 年

6、营收 CAGR 达到 24.62，其中 2021 年更是实现 7.55亿元营收，同比增长高达 46.36%。 自研自研+并购，坚持打造并购，坚持打造 SaaS 工具生态长期战略。工具生态长期战略。2019 年，公司就提出了“SaaS 工具生态”战略。2021 年 4 月，公司公告拟收购行业领先的移动广告效果监测和数据分析平台热云数据。2021 年 9月，公司联合热云数据正式发布了一站式智能营销解决方案“热力引擎”，同时公司还引进了前阿里巴巴展示广告技术、AI 算法平台负责人朱小强，为公司加速切入 To B SaaS 赛道提供了强大助力。未来，公司将通过自主研发+战略收购，继续打造 SaaS 工