【金圆统一证券】策略专题：指数增强投资之综合评估投资策略-250421（16页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告1跟踪经济、掘金市场策略专题：指数策略专题：指数增强增强投资之投资之综合评估投资策略综合评估投资策略主要观点：主要观点：三维综合评估体系是基于质量、估值和交易特征三个维度建立起来的一个综合评估体系，用以筛选股票和构建指数增强投资策略。质量、估值和交易特征三个维度均可进一步细分，并对应有不同的指标。三个维度以及指标的不同侧重和搭配，就可以构建出丰富的、各具特色的多因子投资策略。本报告策略使用的综合评估体系见表 2。构建综合评估投资策略的主要步骤：1）确定样本空间；2）确定选样方法；3）确定样本数量；4）个股权重配置；5）设定交易计划。在回测数据的基础上，对“综合评估投资策

2、略”进行全面评估。评估结果显示：策略年复合收益率 25.6534%，值 18.7955%，值(Rf3)3.7407，最大回撤幅度 20.95%，夏普比率（Rf3）0.8156，策略绩效优秀。而且随着策略应用的时间拉长，盈利的概率和盈利的水平都得以大幅提升，策略体验感更佳。报告日期：2025-04-21执业信息林烽 策略分析师执业编号：S1750522120001电话：18605980882邮件：免责声明报告观点基于逻辑分析、数据规律推演，并不能预知不同市场主体在复杂约束下的多样选择结果。相关报告20240827策略专题：指数增强投资之破净股投资策略20250327策略专题：指数增强投资之高股息

3、投资策略20250409策略专题：指数增强投资之小市值投资策略20250415策略专题：指数增强投资之低波动投资策略证券研究报告证券研究报告2跟踪经济、掘金市场一、三维综合评估体系一、三维综合评估体系影响股票价格走势和股票投资收益的因素非常多，但大致可以分为三个维度：质量、估值和交易特征。质量维度的基础逻辑在于，它坚信质地优秀的企业，长期看一定会给投资者带来超越普通企业的丰厚回报。估值维度的基础逻辑在于，它坚信一家正常经营的企业，如果市场定价大幅低于其合理价值，则能体现出良好的性价比，并能在估值回归过程中实现相应的投资收益。交易特征维度的基础逻辑在于，股票二级市场走势体现出来的某些特征，会在很

4、大程度上决定其一段时间后的走势结果。基于以上三个维度，我们就能够建立起一个综合评估体系，用以筛选股票和构建指数增强投资策略。图图 1 1 三维综合评估体系示意图三维综合评估体系示意图质量估值交易特征资料来源：金圆统一证券研究所二、体系细分及参考指标二、体系细分及参考指标表表 1 1 三维综合评估体系细分及参考指标三维综合评估体系细分及参考指标三维三维细分细分参考指标参考指标质量质量核心质量盈利水平净资产收益率 ROE、总资产报酬率ROA、销售毛利率、销售净利率盈利质量应收账款/净利润、扣非净利润/净利润、经营现金流/经营净利润证券研究报告证券研究报告3跟踪经济、掘金市场盈利稳定性盈利稳定系数盈

5、利成长性营业收入同比增长率、净利润同比增长率、净资产同比增长率卫星质量经营效率资产周转率、资本周转率、存货周转率、应收账款周转率、成本收入比、人均净利率资产质量应收账款占比、经营现金占比、商誉占比资本结构和偿债能力资产负债率、流动比率、速动比率现金流量经营现金流量净额、投资现金流量、筹资现金流量资本管理募资、回购、分配ESG估值估值绝对估值股利折现模型(DDM)股权自由现金流模型（FCFE）相对估值市盈率 PE市净率 PB市现率 PCF市销率 PS本息比 PD企业价值倍数 EV/EBITDA交易特征交易特征市值总市值、流通市值、自由流通市值股本大盘、中盘、小盘股价高价股、低价股流动性成交金额、

6、成交量、换手率、异常换手率、量比、倍量动量价格动量、交易量动量证券研究报告证券研究报告4跟踪经济、掘金市场波动性振幅、波动率、贝塔系数资料来源：金圆统一证券研究所三个维度以及指标的不同侧重和搭配，就可以构建出丰富的、各具特色的多因子投资策略。三、本报告策略使用的综合评估体系三、本报告策略使用的综合评估体系表表 2 2 本报告策略使用的综合评估体系及说明本报告策略使用的综合评估体系及说明三维三维细分细分指标指标说明说明质量质量盈利水平净资产收益率紧紧抓住盈利这一核心质量，暂不考虑卫星质量。盈利质量应收账款/净利润经营现金流/经营净利润盈利稳定性盈利稳定系数盈利成长性净利润同比增长率估值估值相对估