【华宝证券】策略周报：关税对A股哪些行业影响较大？-250413（8页）.pdf

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1、敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/82025 年年 04 月月 13 日日证券研究报告证券研究报告|策略周报策略周报关税对关税对 A 股哪些行业影响较大？股哪些行业影响较大？策略周报策略周报分析师：刘芳分析师：刘芳分析师登记编码：S0890524100002电话：021-20321091邮箱：分析师：郝一凡分析师：郝一凡分析师登记编码：S0890524080002电话：021-20321080邮箱：销售服务电话：销售服务电话：021-20515355相关研究报告相关研究报告1、关税迷雾叠加美股震荡，资产应如何配置？策略周报2025-03-302、科技主线重燃，二次上行可期 策略周报2025

2、-03-093、从关税博弈到 AI+突围策略周报2025-02-234、市场情绪持续回暖，春季躁动有望延续 策略周报2025-02-165、春节国内外大事速递策略点评2025-02-05投资要点投资要点通过（对美出口/总出口）*（出口收入/总收入）这一公式来测算各行业对美出口的依赖程度，结果显示 A 股申万一级子行业中，家电、电子、轻工制造、机械设备、纺织服饰等行业受到美国关税影响程度较大，这些行业的出口业务对美国市场的依赖程度较高，若美国关税政策持续，相关行业短期内出口收入和整体经营状况可能受到一定冲击面临较大风险【债市方面】【债市方面】政策预期与关税扰动共振。当前市场对降准降息的预期已显著

3、升温，央行多次表态“择机降准降息”以对冲外部冲击。若政策落地，将直接释放流动性，推动短端利率债收益率直接下行，长端利率将随之下行。若未落地，关税与经济弱预期则可能打开利率中长期下行空间。短期可优先配置短端利率债。【股市方面】【股市方面】关税扰动未散，或将震荡蓄势。中美经贸关系下关税政策的潜在扰动依然存在。市场趋势扭转可能需要等待更明确的内需刺激政策(消费提振、收入分配改革等需求侧政策发力)的信号催化。市场短期可能维持震荡格局。若后续指数回到前期低位，将显现阶段性配置价值。行业方面，重点关注内需消费（食品饮料、免税店）、高股息（煤炭、公用事业）的防御性板块，国产替代深化的科技（半导体、AI 算力

4、、量子计算）板块。风险提示：风险提示：经济修复不及预期的风险，政策效果不及预期的风险，关税博弈持续升级的风险，地缘政治风险，海外经济衰退风险，外部政策不确定性风险。策略周报策略周报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/8内容目录内容目录1.重要事件回顾与点评重要事件回顾与点评.32.周度行情回顾周度行情回顾.43.市场展望市场展望.54.A 股债市市场重要指标跟踪监测股债市市场重要指标跟踪监测.65.下周重点关注下周重点关注.66.风险提示风险提示.7图表目录图表目录图 1：大类资产周度涨跌幅回顾（%）.4图 2：大类资产配置观点展望.5图 3：A 股及债市重要指标变化（%）.6表 1：A 股

5、申万一级子行业受到关税影响的测算.3策略周报策略周报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券3/81.重要事件回顾与点评重要事件回顾与点评1、4 月 7 日，美国总统特朗普威胁称，如果中国不撤销 4 月 4 日宣布的对所有美国进口产品征收的 34%关税，他将对中国商品额外征收 50%的关税。2、中国 4 月 9 日晚间再度对美国出台反制措施。国务院关税税则委员会宣布，自 4 月 10日 12 时 01 分起，调整对原产于美国的进口商品加征关税措施，加征的关税税率由 34%提高至84%。3、美国总统特朗普 4 月 9 日表示，他将暂时降低刚刚对数十个国家征收的高额关税，为期三个月，以便美国官员有时间与

6、寻求降低关税的国家进行谈判。但他将把对中国进口商品征收的关税从午夜生效的 104%提高到 125%。白宫表示，对几乎所有美国进口商品征收 10%的全面关税将继续有效。4、4 月 11 日国务院关税税则委员会公布公告调整对原产于美国的进口商品加征关税措施：自 2025 年 4 月 12 日起，调整国务院关税税则委员会关于调整对原产于美国的进口商品加征关税措施的公告（税委会公告 2025 年第 5 号）规定的加征关税税率，由 84%提高至 125%。鉴于在目前关税水平下，美国输华商品已无市场接受可能性，如果美方后续对中国输美商品继续加征关税，中方将不予理会。通过（对美出口/总出口）*（出口收入/总