【海通国际】业绩稳健，但石油服务市场前景“低于预期”-250722（8页）.pdf

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1、 Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)Table_yemei1 热点速评 Flash Analysis Table_summary 要闻回顾以及最新动态要闻回顾以及最新动态 我们预计 Hali

2、burton（HTI 未覆盖）25 年第二季度的业绩的市场反应为略微看好，该公司报告的净收入为 5.17 亿美元，高于共识，原因是两个分部的业绩表现一致，而且有一些减值费用。公司还在 25 年第二季度回购了 2.5 亿美元的股票（25 年第一季度为 2.5 亿美元）。该公司表示，“油田服务市场在中短期内将比预期疲软”，我们认为，国际市场的表现比预期疲软一些。点评点评 调整后净利润增长：调整后净利润增长：Haliburton 公布的调整后净利润为 5.17 亿美元，而共识值为 4.84 亿美元。收入为 55.10 亿美元，高于共识。25 年第二季度资本支出为 3.54 亿美元（25 年第一季度为

3、 3.02 亿美元）。钻井与评估钻井与评估-符合预期：符合预期：钻井与评估业务收入为 23 亿美元，基本符合共识，利润率为 13%（共识为 14%）。这一业绩是由稳健的钻井活动所驱动，但被软件的疲软所抵消。完成与生产完成与生产-略有错过：略有错过：完成与生产业务收入为 31.7 亿美元，与共识一致，利润率为 16%（共识为 17%）。这一结果是由“中东多个产品服务线的活动减少以及美国陆地人工举升活动减少”造成的。风险风险：1.石油/天然气资本支出减少，2.石油服务需求减少，3.成本超支，4.石油/天然气价格下降 Table_Title 研究报告 Research Report 22 Jul 2

4、025 哈里伯顿哈里伯顿(HAL US)业绩稳健，但石油服务市场前景“低于预期”Scott Darling Catherine Li 24 Jul 2025 2 Table_header1 哈里伯顿哈里伯顿(HAL US)Halliburton earnings summary US$mn 2Q24A 1Q25A 2Q25E 2Q25A q/q,%y/y,%Halliburton Total 5,833 5,417 5,431 5,510 2%-6%Revenue 1,032 787 754 727-8%-30%Adj.Operating Income 18%15%14%13%Adj.Oper

5、ating Income Margin 709 204 484 517 153%-27%Adj.Net Income 12%4%9%9%Adj.Net Income Margin 347 302 324 354 17%2%CapEx 271 277 277 284 3%5%D&A 0.8 0.6 0.57 0.55-8%-31%Adjusted Diluted EPS Drilling&Evaluation Revenue 2,432 2,297 2,271 2,339 2%-4%Operating Income 403 352 313 312-11%-23%Operating Income

6、Margin 17%15%14%13%Completion&Production Revenue 3,401 3,120 3,163 3,171 2%-7%Operating Income 723 531 535 513-3%-29%Operating Income Margin 21%17%17%16%Source:Bloomberg,Company Data,HTI Research.2Q25E values represent Bloomberg consensus figures 3 Table_disclaimer 附录附录APPENDIX 重要信息披露重要信息披露 本研究报告由海通