科瑞技术-元宇宙+新能源重塑非标自动化大厂崛起-220607（26页）.pdf

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1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 科瑞技术科瑞技术（002957） 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 06 月月 07 日日 投资投资评级评级 行业行业 机械设备/自动化设备 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 15.74 元 目标目标价格价格 26.1 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 411.64 流通 A 股股本(百万股) 153.89 A 股总市值(百万元) 6,479.28 流通 A 股市值(百万元) 2,422.18 每股净资产(元) 6.07 资产负债率(%) 47.02 一年内

2、最高/最低(元) 33.70/10.89 作者作者 潘暕潘暕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070005 李鲁靖李鲁靖 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519050003 俞文静俞文静 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521070003 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 元宇宙元宇宙+新能源重塑非标自动化大厂崛起新能源重塑非标自动化大厂崛起 行业领先非标自动化设备厂商，坚持行业领先非标自动化设备厂商，坚持 3+N 战略，战略，跨行业能力突出跨行业能力突出。基于五大领域核心技术+三大共性技术平台提供行业专用设备，产品覆盖移动终端、新能源、电子

3、烟、汽车、医疗、食品与物流等多行业，公司持续切入新领域，且覆盖行业头部客户（苹果、谷歌、宁德时代、新能源科技、Juul Labs） ，跨行业能力突出。 移动终端业务有望受益于科技巨头元宇宙布局移动终端业务有望受益于科技巨头元宇宙布局 VR/AR 设备放量设备放量。VR/AR设备为元宇宙核心硬件，受元宇宙推动终端持续创新+放量，公司已经提前卡位 VR/AR 设备，2021 年，公司在 VR/AR 产品领域实现销售收入 7,400万元，同比增长 46.2%。苹果第一代 MR 有望于 22Q4 推出，有望引领消费电子新一轮创新周期，公司 VRAR 相关检测设备受益于 VR/AR 终端放量。 新能源业

4、务动力锂电设备成长弹性足：新能源业务动力锂电设备成长弹性足：1）下游积极扩产+成功导入动力锂电行业头部客户（宁德时代、亿纬锂能、瑞浦能源、蜂巢能源、中航锂电、国轩高科、孚能科技） ；2）在手订单充足，业绩释放确定性高，截至2022 年 1 月 29 日，公司在手订单超过 18 亿元（含鼎力智能） ；3）内伸和外延持续丰富产品矩阵，具备中后段整线能力，产品端叠片向激光焊接、激光极片切割等工序延伸，收购鼎力智能延伸产品至化成分容段，产品矩阵逐步完善综合竞争力提升；4）盈利能力有望受益于规模扩大+产品成熟度提升持续改善。 投资建议：投资建议：预计公司 22、23、24 年营收为 31.08、37.6

5、1、44.2 亿元，yoy+44%、21%、18%，实现归母净利润 2.51、3.58、4.52 亿元，yoy+616%、43%、26%，给予 23 年 30 倍 PE，对应 26.1 元/股的目标价。 风险风险提示提示：动力锂电设备下游扩产不及预期、动力锂电设备竞争激烈，公司动力锂电设备盈利能力提升不及预期、疫情影响产品交付、收入确认、移动终端产品创新不及预期、VR/AR 产品销量不及预期、鼎力智能整合风险、业绩承诺无法实现风险、商誉减值风险、公司流通盘市值较小，存在短期股价大幅波动风险 财务数据和估值财务数据和估值 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)

6、 2,014.35 2,161.22 3,107.84 3,760.80 4,419.77 增长率(%) 7.61 7.29 43.80 21.01 17.52 EBITDA(百万元) 722.37 585.96 423.24 525.41 622.09 净利润(百万元) 293.16 35.04 250.88 358.23 451.56 增长率(%) 12.02 (88.05) 615.95 42.79 26.05 EPS(元/股) 0.71 0.09 0.61 0.87 1.10 市盈率(P/E) 23.03 192.66 26.91 18.85 14.95 市净率(P/B) 2.66 2