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1、证券研究报告报告评级：强于大市丨维持如何看待下一阶段的整车如何看待下一阶段的整车投资投资？国联民生证券汽车研究团队国联民生证券汽车研究团队请务必阅读报告末页的重要声明12025年08月17日2025年08月17日目录录第一部分第一部分第二部分第二部分第三部分第三部分第四部分第四部分变局：新能源汽车进入行业整合期破局：高阶智驾成为新一轮竞争胜负手投资建议：聚焦龙头与智驾领先的企业风险提示20YPXxOvMmMnMuMtRvMmMmP8OcM8OnPpPoMrMeRoOxPkPoPxPbRoPnNwMoOxOuOsPzQ1、变局：新能源汽车进入行业整合期3产业周期：新能源渗透率到近产业周期：新能源

2、渗透率到近50%50%，进入成长期后半段，进入成长期后半段 新能源优质供给持续增加推动行业发展新能源优质供给持续增加推动行业发展。2020年以来，纯电和插混全新车型上市数量呈现快速提升趋势，2021年纯电和插混全新车型数量分别为52和18款，2024年纯电和插混全新车型数量提升至73和48款，而燃油车及其他全新车型数量从2020年63款下降至2024年的45款，新能源全新车型供给持续提升进一步助推了行业规模的增长。得益于政策和优质供给双轮驱动得益于政策和优质供给双轮驱动，新能源需求持续释放新能源需求持续释放。2020年以来新能源乘用车销量和渗透率快速提升，2024年新能源乘用车批发销量为122

3、8万辆，同比+36.4%，批发渗透率达到44.6%，同比+10.0pct；新能源乘用车上牌销量为1076万辆，同比+48.6%，上牌渗透率达到47.0%，同比+12.7pct。2025年1-5月，新能源乘用车批发/上牌销量分别为528/419万辆，渗透率分别为48.1%/49.5%，新能源渗透率继续提升至接近50%。4图表：图表：20202020-20242024年新能源和燃油车乘用车全年新能源和燃油车乘用车全新车型数量对比（款）新车型数量对比（款）0%10%20%30%40%50%60%02004006008001,0001,2001,400新能源乘用车批发销量（万辆）渗透率图表：新能源乘用

4、车批发渗透率图表：新能源乘用车批发渗透率0%10%20%30%40%50%60%02004006008001,0001,200新能源乘用车上牌销量（万辆）渗透率02040608010020202021202220232024纯电插混燃油车及其他图表：新能源乘用车上牌渗透率图表：新能源乘用车上牌渗透率来源：乘联秘书长公众号，中汽协，中保信，国联民生证券研究所产业周期：电动化渗透率到产业周期：电动化渗透率到50%50%，进入成长期后半段，进入成长期后半段 智能手机行业总量：智能手机行业总量：2010年以来以苹果为代表的厂商推出现象级智能手机产品，产品叠加移动互联网生态行业开启快速增长，中国智能手机

5、出货量从2011年0.9亿部增长是2016年5.2亿部，CAGR-5为41%；智能手机渗透率从23%提升至93%，基本实现智能化升级。2016年后智能手机行业进入成熟期，2020年出货量达到最低点3亿部，此后总量基本维持在3亿上下，进入存量发展时代。智能手机行业格局：智能手机行业格局：2012年行业渗透率超过50%，经过第一阶段多年低端市场的价格战，头部厂商们提升了打造高端产品的能力，叠加消费者对于手机体验认知程度的提升、运营商渠道影响力的减弱，智能手机行业价格战降温，走向产品升级阶段，行业格局开始走向集中，厂商数量逐步减少。2014年中国智能手机份额前六分别为小米/三星/联想/华为/酷派/苹

6、果，CR6约为64%；20242024年智能手机行业份额前五分别为年智能手机行业份额前五分别为Vivo/Vivo/华为华为/苹果苹果/OPPO/OPPO/荣耀荣耀，第六名小米份额与第六名小米份额与OPPOOPPO接近接近，CRCR6 6约约9191%，相比相比20142014年提升近年提升近2929pctpct，中国智能手机行业厂商经历出清后格局已经相对稳定集中中国智能手机行业厂商经历出清后格局已经相对稳定集中。相对智能手机相对智能手机，消费者对于汽车外观造型消费者对于汽车外观造型、动力形式动力形式、车身形态车身形态、轴距空间轴距空间、价位带等多个方面都有更加差异化的需求价位带等多个方面都有更