【华源证券】易实精密（836221）-内生拓展空悬领域客户，外延丰富精冲工艺推动减速器柔轮国产化-250717（4页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告汽车汽车|汽车零部件汽车零部件北交所北交所|公司点评报告公司点评报告hyzqdatemark投资评级投资评级：增持增持（维持）（维持）证券分析师证券分析师赵昊SAC：S万枭SAC：S联系人联系人市场表现：市场表现：基本数据基本数据20252025 年年 0707 月月 1616 日日收盘价（元）21.50一 年 内 最 高/最 低（元）28.50/10.60总市值（百万元）2,494.86流通市值（百万元）1,067.73总股本（百万股）116.04资产负债率（%）18.56每股净资产（

2、元/股）4.29资料来源：聚源数据易实精密易实精密(836221.BJ)(836221.BJ)内生拓展空悬领域客户，外延丰富精冲工艺推动减速器柔轮国产化投资要点：投资要点：2025Q12025Q1 公司实现营收公司实现营收 0.800.80 亿元、归母净利润亿元、归母净利润 15041504 万元。万元。易实精密专注汽车精密金属零部件产品，主要有高压接线柱、屏蔽罩；空气悬架用扣押环、支撑环；电磁阀壳体；各类嵌件、衬套等，产品广泛应用于汽车刹车制动系统、各类电子控制单元、新能源汽车高压连接系统、空气悬架系统以及传统燃油汽车发动机、变速箱等多个汽车子系统，并已成为泰科电子、联合电子、孔辉汽车、立讯

3、精密、赫尔思曼、博世、大陆、伊维氏汽车等业内知名零部件厂商的供应商。20242024 年，公司实现营收年，公司实现营收 3.213.21 亿元（亿元（yoy+16.56%yoy+16.56%）、归母净利润）、归母净利润 54105410 万元，从万元，从产品收入结构来看产品收入结构来看，新能源汽车专用零部件占比为新能源汽车专用零部件占比为 41%41%、传统燃油车零部件占比为传统燃油车零部件占比为 23%23%、通通用汽车零部件占比为用汽车零部件占比为 22%22%。2025Q1 公司实现营收 0.80 亿元、归母净利润 1504 万元。与孔辉科技与孔辉科技签署战略合作协议签署战略合作协议拓宽

4、产品线，拓宽产品线，与欧洲共同研发与欧洲共同研发的的第三代焊接环产线第三代焊接环产线预计将预计将于于20252025 年实现量产年实现量产。根据公告，公司与浙江孔辉汽车科技有限公司于与浙江孔辉汽车科技有限公司于 20242024 年年底签署了战略底签署了战略合作框架协议合作框架协议，在现有扣压环和支撑环合作的基础上，共同开发控制器、减震器上的相关金属零件，供货的单车产品价值量有望提升。2025 年，公司在空悬领域进行了重点布局，达成孔辉汽车独家供货孔辉汽车独家供货、保隆科技迅速上量保隆科技迅速上量、大陆汽车项目批量供货大陆汽车项目批量供货、拓普集团项目测试进展拓普集团项目测试进展顺利顺利等成就

5、。技术开发方面，公司与欧洲共同研发了第三代焊接环产线，可实现全自动生产，包括：精准送料、追溯性打码、折弯、焊接、整形等工序。第三代焊接环产线已于 2025 年上半年到厂并成功验收，预计将于 2025 年实现量产，这将为两类环的生产构建很强的技术、成本壁垒，助力公司进一步扩大市场份额，与客户建立更牢靠的合作关系。拟收购拟收购通亦和通亦和丰富精冲模具及产品的开发丰富精冲模具及产品的开发、制造能力制造能力，研发谐波减速器柔轮推动国产化进程研发谐波减速器柔轮推动国产化进程。根据公告，公司拟通过支付现金的方式购买通亦和精工科技（无锡）股份有限公司购买通亦和精工科技（无锡）股份有限公司 51%51%的股的

6、股权权，交易标的价格不超过 16,303.68 万元。标的公司（通亦和）业绩承诺期为 2025 年-2027年，2025 年、2026 年、2027 年标的公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为 2800 万元、3200 万元、3600 万元。通亦和及其子公司泛恩精密是国家级高新技术企业通亦和及其子公司泛恩精密是国家级高新技术企业、江苏省专精特新中小企业江苏省专精特新中小企业，主要产品包括精密模具及模具备件、精冲产品主要产品包括精密模具及模具备件、精冲产品，主要客户包括全主要客户包括全球知名汽车零部件企业佛吉亚及其关联企业、麦格纳宏立及其关联企业、上海胜华波汽车电球知名汽车零部件