【中邮证券】润贝航科（001316）-2025H1业绩高增，国产航材前景广阔-250715（5页）.pdf

1、 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：石油石化|公司点评报告 股票投资评级股票投资评级 增持增持|维持维持 个股表现个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况公司基本情况 最新收盘价（元）最新收盘价（元）33.28 总股本总股本/流通股本（亿股）流通股本（亿股）1.15/1.11 总市值总市值/流通市值（亿元）流通市值（亿元）38/37 52 周内最高周内最高/最低价最低价 51.99/25.26 资产负债率资产负债率(%)13.5%市盈率市盈率 30.43 第一大股东第一大股东 深圳市嘉仑投资发展有限公司 研究所研究所 分析师:鲍学博 SAC

2、登记编号:S1340523020002 Email: 分析师:马强 SAC 登记编号:S1340523080002 Email: 润贝航科润贝航科(001316001316)2025H12025H1 业绩高增业绩高增，国产航材前景广阔国产航材前景广阔 事件事件 7 月 15 日，润贝航科发布 2025 年半年度业绩预告。2025H1，公司预计实现归母净利润 6500 万元-9000 万元，较上年同期增长46.78%-103.23%，预计实现扣非归母净利润 6500 万元-9000 万元，较上年同期增长 49.53%-107.04%。点评点评 1 1、收入增长、费用下降，、收入增长、费用下降，2

3、025H12025H1 业绩高增。业绩高增。2025H1，公司预计实现归母净利润 0.65 亿元-0.90 亿元，同比增长 47%-103%，主要由于公司收入同比有所上升、股份支付费用同比下降，以及汇兑损益影响等。2025Q1，公司业绩快速增长，实现营收 2.38 亿元，同比增长21%，实现归母净利润 0.34 亿元，同比增长 68%。2025Q2 单季度，公司或延续了一季度的增长态势，根据 2025H1 业绩预告的归母净利润区间 0.65 亿元-0.90 亿元计算 2025Q2 单季度业绩区间为 0.31 亿元-0.56 亿元，其中值为 0.43 亿元。2 2、国产航材、国产航材前景前景广阔

4、，广阔，公司自研航材能力持续提升。公司自研航材能力持续提升。发展国产航材一方面可提高供应链安全性，另一方面可降低航材采购成本。根据东方航空史宏伟发表的 关于构建国产飞机维修运行体系的思考，目前主流民航飞机运行和维修所需要的航材，90%来自欧美国家，航空公司面临着航材供应链上的寡头垄断和技术壁垒，采购价格和采购周期失控，运营成本和保障效率提升空间受限。根据姜德村等发表的民用航空产品国产化替代与取证路径探析，航材采购成本在航空公司运行成本中占 10%左右，采购国产替代件可将航材采购成本降低30%-70%。公司持续推进国产化自研产品取证、市场推广及生产能力建设，2024 年，惠州生产基地全面完成验收

5、并投产，大幅提升公司航材国产化自主生产能力。截至 2024 年末，公司共有约 2400 个件号通过中国民航局相关适航认证，可以等效替换国内运营的波音、空客等多型客机上的进口航空器材，部分自研产品已写入中国商飞工艺材料产品批准书。3 3、C919C919 生产交付提速打开制造端增量市场。生产交付提速打开制造端增量市场。随着国产大飞机生产交付提速，飞机制造端对于航材的需求有望快速增长。中国商飞预计 2025 年将 C919 年产能提升至 75 架，到 2029 年计划产能达到 200架，并计划 2025 年走出国门，对接东南亚及“一带一路”沿线国家和地区的航司客户；中国商飞 2025 年航材采购量

6、预计为 2024 年的 4倍。公司自 2011 年起服务中国商飞，曾获 C919 大型客机首飞先进集体奖和 C919 大型客机 TC 取证先进集体奖。根据公司招股书，2020 年-15%-5%5%15%25%35%45%55%65%75%85%2024-072024-092024-122025-022025-042025-07润贝航科石油石化发布时间：2025-07-15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 公司对中航工业和中国商飞的销售收入合计占比 16%。公司有望充分受益于国产大飞机生产交付提速带来的航材需求增长。4 4、多措施应对关税冲击多措施应对关税冲击，经营稳健，经营稳健。截至 2