【东吴证券】易实精密（836221）-现金收购精冲工艺领域标的控制权，完善金属成型工艺链布局-250616（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告汽车零部件 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 易实精密（836221）现金收购现金收购精冲工艺精冲工艺领域标的控制权，领域标的控制权，完善金完善金属成型工艺链布局属成型工艺链布局 2025 年年 06 月月 16 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 研究助理研究助理 薛路熹薛路熹 执业证书：S0600123

2、070027 研究助理研究助理 武阿兰武阿兰 执业证书：S0600124070018 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)17.57 一年最低/最高价 10.36/28.50 市净率(倍)4.10 流通A股市值(百万元)971.54 总市值(百万元)2,038.82 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)4.29 资产负债率(%,LF)18.56 总股本(百万股)116.04 流通 A 股(百万股)55.30 相关研究相关研究 易实精密(836221)：2024 年报点评：与孔辉汽车签署合作协议，新能源业务放量可期 2025-04-23 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与

3、估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）275.72 321.39 408.50 582.52 699.20 同比（%）18.82 16.56 27.11 42.60 20.03 归母净利润（百万元）51.51 54.10 67.21 90.83 108.89 同比（%）36.15 5.03 24.22 35.15 19.88 EPS-最新摊薄（元/股）0.44 0.47 0.58 0.78 0.94 P/E（现价&最新摊薄）39.58 37.69 30.34 22.45 18.72 Table_Tag Table_Summary 投

4、资要点投资要点 公司拟收购无锡通亦和公司拟收购无锡通亦和 51%股权，交易价格不超过股权，交易价格不超过 1.63 亿元。亿元。2025 年6 月 13 日，易实精密发布公告与通亦和精工科技（无锡）股份有限公司（以下简称“通亦和”）八位股东签订 股权收购意向协议，拟通过支付现金方式购买通亦和 51%的股权，以满足公司延链补链、完善产业结构的需要。本次交易标的价格不超过 1.63 亿元，交易价款分三期支付，三期款项分别为交易对价的 50%、20%、30%，第一期款项将于标的股权登记完成后 10 个工作日内支付，二/三期款项将结合业绩承诺兑现情况分期支付。本次交易为同一产业链不同生产工艺的公司收购

5、，有利于公司扩大工艺布局及业务范围，提高核心技术竞争力与盈利能力。标的公司标的公司将纳入合并报表范围将纳入合并报表范围，增强增强上市公司上市公司全年业绩弹性全年业绩弹性。本次收购完成后，易实精密将成为通亦和控股股东，通亦和将纳入上市公司合并报表范围。根据股权收购意向协议，通亦和承诺 2025-2027 年实现扣非归母净利润分别 2800/3200/3600 万元，三年平均值为 3200 万元，51%股权对应每年平均扣非归母利润为 1632 万元，占 2024 年易实精密归母净利润（5410 万元）的比例为 30.17%。业绩承诺期内，若通亦和 2025-2027 年合计扣非净利润超过或等于 9

6、600 万元，则视同完成业绩承诺，如未达到业绩承诺需按比例以现金方式向上市公司退还投资款。标的公司标的公司精冲工艺积累深厚，有助于完善公司金属成型工艺链布局精冲工艺积累深厚，有助于完善公司金属成型工艺链布局。1）技术端技术端：易实精密现有技术路线以精密机加工和冲压（冲压折弯成形，深拉伸，高速冲）为主，而通亦和在精冲工艺技术领域耕耘多年，具备精冲模具设计制造以及精冲产品设计制造的综合制造能力。本次交易可完善易实精密在金属成型工艺链的布局，为客户提供多样化的金属成型产品解决方案。2）客户端：）客户端：标的公司与易实精密同属于汽车零部件行业，主要下游客户均为汽车零部件一级/二级供应商，双方发展方向和