【东方证券】长安汽车（000625）-深蓝、阿维塔均实现同比高增长，新能源车比重提升-250605（4页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。长安汽车 000625.SZ 公司研究|动态跟踪 长安汽车长安汽车 5 月销量月销量同环比同环比回暖。回暖。长安汽车 5 月整体销量 22.43 万辆，同比增长8.5%，环比增长 17.6%；1-5 月累计整体销量 112.02 万辆，同比增长 1.0%。深蓝汽车深蓝汽车 5 月交付同环比高增长，月交付同环比高增长，发布“发布“智领智领 2030”战略。战略。5 月长安自主品牌销量18.47万辆，同比增长8.0%，环比增长 15.7%；1-5月累计销量

2、95.53万辆，同比增长 2.5%。5 月长安汽车海外销量 4.48 万辆，环比增长 5.7%；长安新能源汽车销量9.48 万辆，环比增长 69.9%，环比增长 53.2%。1-5 月长安新能源汽车累计销量35.09 万辆，同比增长 46.9%。长安启源 Q07 上市当月销量达 1.23 万辆，启源 5 月销售 3.66 万辆，同比增长 67%。深蓝汽车 5 月交付 2.55 万辆，同比增长 78%，环比增长 27%。5 月 22 日深蓝 S09 正式上市，新车共推出 5 款车型，售价区间 23.99-30.99万元。深蓝 S09定位全尺寸 SUV，搭载全新深蓝底盘-S、超级增程 2.0、鸿蒙

3、座舱 HarmonySpace 5 和华为乾崑智驾 ADS 3.3 等配置，截至 5 月 22 日新车大定达2.12 万辆。深蓝汽车发布“智领 2030”战略，目标到 2030 年构建“3 纵 3 横”产品格局，累计推出 30款新品，实现全球销量 200万辆（海外占比35%）。深蓝将以AI 大模型为基础，驱动深蓝智驾、深蓝座舱、深蓝能源和深蓝天衡底盘四大技术跃迁，其中智驾和座舱将以“全栈自研+华为联合“两条腿走路。深蓝计划 DEEPAL AD在 2026 年实现 L3 商用试点，2028 年实现 L4 商用试点和固态电池、氢燃料电池及角模块商业化。阿维塔 5 月销售 1.17 万辆，同比增长

4、179.4%，环比增长 9.3%。长安汽车年度股东大会上，公司宣布 2025 年销量及收入目标：全口径收入 3000 亿元，总体销售 300 万辆，其中新能源 100 万辆。合资品牌销量合资品牌销量环比回暖环比回暖。长安福特 5 月销量 1.65 万辆，同比减少 8.0%，环比增长29.4%；1-5 月累计销量 7.70 万辆，同比减少 16.4%。长安马自达 5 月销量 7750辆，同比增长 30.0%，环比增长 19.0%；1-5 月累计销量 3.18 万辆，增长 1.6%。出海方面，5月 16日长安汽车泰国罗勇工厂投产，建成年产量 10万辆，后续将逐步拓展至 20 万辆，未来长安、深蓝、

5、阿维塔三大品牌车型均将在罗勇工厂投产。同时长安汽车进入塔吉克斯坦，公司海纳百川战略持续推进，产业出海标志公司全球化布局迈入新阶段。预测 2025-2027 年归母净利润 80.30、94.71、113.13 亿元，维持可比公司 25 年平均 PE 估值 21 倍，目标价 17.01 元，维持买入评级。风险提示风险提示 长安福特销量低于预期、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期、行业价格战影响盈利。2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)151,298 159,733 180,654 200,457 219,509 同比增长(%)24.8%5.6

6、%13.1%11.0%9.5%营业利润(百万元)10,447 6,624 8,395 9,919 11,868 同比增长(%)36.9%-36.6%26.7%18.2%19.6%归属母公司净利润(百万元)11,327 7,321 8,030 9,471 11,313 同比增长(%)45.2%-35.4%9.7%17.9%19.4%每股收益（元）1.14 0.74 0.81 0.96 1.14 毛利率(%)17.3%14.9%16.9%17.8%18.2%净利率(%)7.5%4.6%4.4%4.7%5.2%净资产收益率(%)16.8%9.9%10.1%10.9%11.7%市盈率 11.4 17.