【中银证券】海油发展（600968）-深耕海洋能源服务，前瞻布局深海科技-250528（27页）.pdf

1、 石油石化石油石化|证券研究报告证券研究报告 首次评级首次评级 2025 年年 5 月月 28 日日 600968.SH 688548.SH 买入买入 增持增持 原评级：未有评级原评级：未有评级 原评级：未有评级原评级：未有评级 市场价格市场价格:人民币人民币 3.89 市场价格市场价格:人民币人民币 9.93 板块评级板块评级:强于大市强于大市 板块评级板块评级:强于大市强于大市 股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对(8.9)(4.4)1.6(7.2)相对上证综指(11.5)(6.0)2.5(14.6)发行股数(百万)10,165.10

2、流通股(百万)10,165.10 总市值(人民币 百万)39,542.26 3 个月日均交易额(人民币 百万)178.45 主要股东 中国海洋石油集团有限公司 81.65%资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2025年5月23日收市价为标准 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 石油石化：油服工程石油石化：油服工程 证券分析师：徐中良证券分析师：徐中良(8621)20328516 证券投资咨询业务证书编号：S1300524050001 证券分析师：余嫄嫄证券分析师：余嫄嫄(8621)20328550 证券投资咨询业务证书编号：

3、S1300517050002 海油发展海油发展 深耕海洋能源服务，前瞻布局深海科技 海油发展是中国海洋能源综合服务商，具备海油发展是中国海洋能源综合服务商，具备“技术技术+装备装备/产品产品+服务服务”的一体化服务能力，通过数的一体化服务能力，通过数字化升级持续提升运营效率，加大绿色低碳数字化业务转型，同时前瞻性布局深海科技，推动字化升级持续提升运营效率，加大绿色低碳数字化业务转型，同时前瞻性布局深海科技，推动经营业绩稳步增长。未来随着海洋油气产量持续提升以及绿色低碳业务快速发展，公司盈利能经营业绩稳步增长。未来随着海洋油气产量持续提升以及绿色低碳业务快速发展，公司盈利能力有望持续提升，看好公

4、司力有望持续提升，看好公司“油气油气+新能源新能源”双轮驱动下的发展战略，以及深海科技的发展前景，双轮驱动下的发展战略，以及深海科技的发展前景，首次覆盖，给予首次覆盖，给予买入买入评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 海油发展聚焦海洋油气勘探开发及低碳能源综合服务，是国内海洋油气工程与新能源一体海油发展聚焦海洋油气勘探开发及低碳能源综合服务，是国内海洋油气工程与新能源一体化解决方案的核心平台。化解决方案的核心平台。公司实际控制人为中国海油集团，受益于中国海油油气产量持续提升，以及公司管理效率提升，经营业绩持续增长，2016 至 2024 年，公司营业收入从 193.76亿元增长至 525.

5、17 亿元，复合增长率达 13.27%，归母净利润从 6.22 亿元增长至 36.56 亿元，复合增长率达 24.78%。2025 年第一季度公司实现营收 100.74 亿元，同比增长 9.42%，归母净利润达 5.94 亿元，同比增长 18.48%，同时，公司的分红政策稳健持续，高股息潜力提升，长期投资价值凸显。海洋油服需求稳步增长，行业景气度持续提升。海洋油服需求稳步增长，行业景气度持续提升。国内方面，2024 年，我国原油自给保障率为 27.8%，天然气自给率为 58.4%，油气自给率亟需提升，海洋油气是守卫能源安全的重要力量，根据中国海油的经营规划，2025/2026/2027 年的净

6、产量目标为 760-780/780-800/810-830 百万桶油当量，资本开支有望维持高位。全球来看，海洋油气资源是全球重要的油气接替区，海洋油服市场规模稳步提升。2025 年，海洋油气新增储量占全球油气新增储量（不含陆上非常规油气）的比例有望超过 50%，预计全球海洋油气勘探开发投资约 2200 亿美元，同比增长 5%，占全球油气勘探开发总投资的 36%。行业层面，海洋油气开采技术持续进步，装备作业能力显著提升，同时数字化水平不断深化，油服企业及油气公司有望共同受益。公司以油气田增储上产业务为核心主业，公司以油气田增储上产业务为核心主业，以绿色低碳数字化业务为重要发展方向以绿色低碳数字化