【山西证券】咸亨国际（605056）-经营业绩持续向好，新领域拓展顺利打开成长空间-250522（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1仪器仪表仪器仪表咸亨国际（咸亨国际（605056.SH）增持增持-A(维持维持)经营业绩持续向好，新领域拓展顺利打开成长空间经营业绩持续向好，新领域拓展顺利打开成长空间2025 年年 5 月月 22 日日公司研究公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 5 月月 21 日日收盘价（元）：14.26年内最高/最低（元）：15.49/9.12流通A股/总股本（亿）：4.07/4.10流通 A 股市值（亿）：57.99总市值（亿）：58.52基础数据：基础数据：202

2、5 年年 3 月月 31 日日基本每股收益(元)：0.05摊薄每股收益(元)：0.05每股净资产(元)：4.28净资产收益率(%)：1.27资料来源：最闻分析师：分析师：刘斌执业登记编码：S0760524030001邮箱：姚健执业登记编码：S0760525040001邮箱：杨晶晶执业登记编码：S0760519120001邮箱：研究助理：研究助理：事件描述事件描述近日，咸亨国际发布 2024 年报和 2025Q1 季报，2024 年全年实现营收36.06 亿元，同比+23.15%；归母净利润为 2.23 亿元，同比+130.67%；扣非净利润 2.25 亿元，同比+34.65%。2025Q1 公

3、司实现营收 6.40 亿元，同比+46.04%；归母净利润为 2157.17 万元，同比+144.43%；扣非净利润 2163.80万元，同比+168.08%。事件点评事件点评经营成果亮眼经营成果亮眼，营收利润均显著增长营收利润均显著增长。2024 年与 25Q1 公司营收实现显著增长，彰显出公司强大的市场竞争力和良好的发展态势。从业务板块来看，2024 年电力输配行业销售额实现 18.63 亿元，同比+5.61%，其他业务板块如油气、发电等五大战略行业销售收入实现 10.91 亿元，同比+70.97%，新兴电商板块销售收入实现 4.46 亿元，同比+125.25%，海外销售收入实现 3181

4、万元，同比+41.65%。公司积极拓展市场，深化与现有客户的合作，推动各业务板块协同发展。同时，公司加强供应链管理，降低采购成本，合理控制费用支出，使得利润增长幅度远超营收增长幅度。净利率持续修复净利率持续修复，数字化转型助力管理效能提升数字化转型助力管理效能提升。2024 年公司毛利率为29.65%，同比-2.53pct。净利率为 6.65%，同比+2.95pct。2025Q1 公司毛利率为 21.46%，同比-5.29pct。净利率为 3.50%，同比+1.68pct。公司毛利率下滑主要原因系公司拓展油气、发电等新领域，高毛利产品暂未开始放量，随着新领域拓展持续深入，产品品类逐步完善，毛利

5、率有望逐步修复。公司在毛利率下滑的情况下净利率实现增长，体现了公司精细化管理的成果。公司全面推进数字化建设，“数字咸亨 2.0”项目落地实施，构建了以 SAP 为核心底座的“1+13”数字生态矩阵。通过数字化转型，公司提升了全面预算能力，最大化可利用资源，提高了履约执行效率和供应链协同效能，为公司的降本增效和业务创新提供了新的动力。新业务拓展成效显著，为持续增长奠定基础。新业务拓展成效显著，为持续增长奠定基础。公司持续深耕电网领域，通过优化属地销售网络、加强技术服务赋能等方式，巩固了在电网市场的领先地位。在战略行业拓展上，公司积极布局油气、发电等领域，成功将发电行业纳入战略行业；新兴电商板块发

6、展势头强劲，通过中标多个大型国央企项目，提升了公司在央国企 MRO 集约化行业的影响力。海外销售方面，公司通过参加国际展会、拓展线上渠道等方式，提升了自主品牌的国际知名度。公司的市场布局不断优化，业务多元化发展趋势明显，为未来的持续增长奠定了坚实基础。公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2贾国琛邮箱：持续推进前沿技术研发持续推进前沿技术研发，创新能力不断提升创新能力不断提升。公司始终将研发创新作为发展的重要驱动力，公司的创新投入产出比持续优化。公司围绕电网数字化和新质生产力的发展趋势，开展了多项前沿技术的研究，如无人机智