【东兴证券】中海油服（601808）-2024年2025年一季度报点评：业绩超预期，海外订单贡献增量-250521（6页）.pdf

1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 中海油服（中海油服（601808.SH601808.SH）中海油田服中海油田服务（务（2883.HK2883.HK）：业绩超预期，海外业绩超预期，海外订单贡献增量订单贡献增量 2024 年 2025 年一季度报点评 2025 年 5 月 21 日 强烈推荐/维持 中海油服中海油服 公司报告公司报告 事件：事件：中海油服公司 2024 年全年实现营业总收入 483 亿元，同比增长 9.5%。全年归母净利润 31.37 亿元，同比增长 4.1%。2025 Q1 营业收入实现 108 亿元，同比增长 6.

2、4%，归母净利润 8.87亿元，同比大幅增长 39.6%。点评：点评：钻井服务业务：钻井服务业务：2024 年国内半潜式钻井平台日均收入增加驱动营收增长，半潜式钻井平台平均日收入 14.3 万美元/日，同比上涨7.5%，钻井业务全年营业收入 132 亿元，同比上涨 9.4%。受中国南方片区台风季影响，钻井平台作业日数 17502 天，同比减少 224天，降幅 1.3%。2025Q1 得益于作业衔接良好以及挪威半潜式平台高日费项目的启动和运营，作业日数 4889 天，上升 11.4%，自升式/半潜式平台作业量分别增长 12.1%/9.1%，半潜式日费维持 13.3 万美元/天高位。平台使用率大幅

3、提升：自升式 91.9%/上升 7.6%；半潜式 90.4%/上升 4.2%，规模效应推动毛利率环比修复。展望未来，挪威海域需求持续释放，公司钻井业务有望量价齐升。油田技术服务：油田技术服务：技术壁垒构筑成长护城河，技术壁垒构筑成长护城河，收入占比优化提升。收入占比优化提升。2024年收入276.55亿元，上升7.4%，技术板块占比提升至57%。2025Q1核心业务线作业量同比提升，研发转化效率提高支撑毛利率韧性，总体收入规模保持增长趋势。其他业务：船舶服务高增，物探板块采集量随项目周期波动。其他业务：船舶服务高增，物探板块采集量随项目周期波动。船舶服务 2024年作业量同比上升 33.8%，

4、2025Q1 同比上升 44.9%。物探板块 2024 年二维/三维采集量分别上升 52%/33.8%，但 2025Q1同比下滑（二维下降 91.4%，三维下降 34.6%），主要因项目周期波动。负债结构改善负债结构改善，现金流管理审慎，现金流管理审慎。营业成本增加 9.8%致使现金流减少：2024 年经营活动现金流 110 亿元，下降 15.9%。2024 年底公司流动负债为 29.10 亿，同比下降 1.69%，非流动负债为 38 亿，同比下降 1.35%。2024 年财务费用率为 1.29%，同比下降 0.64%。原因为本年偿还借款，利息费用同比减少。深水领域深水领域+技术服务双轮驱动，

5、海外订单增长。技术服务双轮驱动，海外订单增长。全球油气资源劣质化推动技术服务市场扩容，公司技术板块有望持续受益。公司坚持“技术驱动”战略，2024 年研发投入产出效益显著。国际化布局深化，海外订单增长，但需关注海外毛利率波动及税务风险。当前公司依托全产业链整合优势，推动智能化装备与低碳化技术协同发展，强化核心竞争力。公司简介：公司简介：中海油田服务股份有限公司的主营业务涉及石油及天然气勘探、开发及生产的各个阶段,主要分为钻井服务、油田技术服务、船舶服务、物探勘察服务四大板块。公司占据了中国近海油田技术服务市场大部分份额,其中固井、泥浆等服务在中国近海拥有绝对市场优势。资料来源：公司公告、iFi

6、nD 未来未来 3 3-6 6 个月重大事项提示：个月重大事项提示：无 发债及交叉持股介绍：发债及交叉持股介绍：无 交易数据交易数据 52 周股价区间（元）18.42-12.64 总市值（亿元）645.12 流通市值（亿元）400.26 总股本/流通A股（万股）477,159/296,047 流通 B 股/H 股（万股）-/181,112 52 周日均换手率 1.77 5 52 2 周股价走势图周股价走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：莫文娟分析师：莫文娟 010-66555574 执业证书编号：S1480524070001 -41.9%-29.5%-17.0%-4.6%7.9