化工行业专题深度报告：欧洲成本大增利好中国化工品出口-220605（107页）.pdf

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1、欧洲成本大增，利好中国化工品出口国海证券研究所李永磊(分析师)董伯骏(分析师)汤永俊(联系人)S0350521080004S0350521080009S评级：推荐(维持)证券研究报告2022年06月05日化工化工行业专题深度报告：请务必阅读附注中免责条款部分相对沪深300表现表现1M3M12M化工7.72%-4.53%-5.69%沪深300-2.70%-2.86%-11.60%最近一年走势相关报告二氧化碳加氢制甲醇有望迎来产业化（推荐）*化工*李永磊，董伯骏2021-12-18可降解塑料深度之一： 限塑政策加码，可降解塑料迎良机（推荐）*化工*李永磊，董伯骏，赵小燕2021-10-17磷化工和

2、钛白粉企业进军磷酸铁，大有可为（推荐）*化工*董伯骏，李永磊2021-09-09-0.2433-0.1235-0.00370.11610.23590.3557化工沪深3002rQoRoPoNwOqNoMmPzQmOnM9P8Q8OtRqQnPtRlOnNsMeRnNrPbRmNoONZpOuMxNtRtQ请务必阅读附注中免责条款部分研究目的：受到俄乌战争影响研究目的：受到俄乌战争影响，欧洲能源供应出现紧张欧洲能源供应出现紧张，俄罗斯天然气占到欧洲天然气使用量较大俄罗斯天然气占到欧洲天然气使用量较大，俄乌冲突期间俄乌冲突期间，天然气等天然气等能源价格数次上涨能源价格数次上涨，欧洲的工业生产成本大

3、幅上行欧洲的工业生产成本大幅上行，中欧化工产品价格差距拉大中欧化工产品价格差距拉大，中国化工产品出口量有望增加中国化工产品出口量有望增加。主要结论：欧洲能源短缺主要结论：欧洲能源短缺，价格出现暴涨价格出现暴涨，将导致用于工业生产中的天然气进一步短缺将导致用于工业生产中的天然气进一步短缺，欧洲化工品的生产成本将大幅上行欧洲化工品的生产成本将大幅上行，同时同时，短缺的能源和高昂的成本可能会导致当地化工装置被动降负荷短缺的能源和高昂的成本可能会导致当地化工装置被动降负荷，造成化工品供应的较大缺口造成化工品供应的较大缺口，进一步推动欧洲当地产品进一步推动欧洲当地产品价格大幅上涨价格大幅上涨。目前目前，

4、中国和欧洲部分化工产品的价差越拉越大中国和欧洲部分化工产品的价差越拉越大，中国化工品出口量有望大幅提升中国化工品出口量有望大幅提升。未来未来，中国在传统能源和中国在传统能源和新能源方面的供应优势有望持续存在新能源方面的供应优势有望持续存在，中国化工品相对于欧洲的成本优势将持续存在中国化工品相对于欧洲的成本优势将持续存在，中国化工产业的全球竞争力和盈利能力中国化工产业的全球竞争力和盈利能力有望进一步增强有望进一步增强。 供给端供给端，欧洲能源紧缺欧洲能源紧缺，中国能源优势凸显中国能源优势凸显受天然气能源价格大幅上涨影响，欧洲化工行业能源成本和原料成本大幅增加，全球能源供应链的重构和恢复需要较长时

5、间。中国在传统能源增产保供和新能源产业体系上都具有优势，维持了相对较低的能源价格。 需求端需求端，内外需同时复苏内外需同时复苏国内稳经济措施逐步加强，内需有望复苏，中欧高价差背景下，叠加海运费价格下行，中国化工品出口至欧洲的量也将大幅提升。 综合考虑欧洲能源高成本给国内化工行业带来的机会，我们维持化工行业“推荐”评级。 风险提示风险提示原材料价格大幅波动风险；全球疫情反复发酵影响下游需求风险；行业大幅扩张风险；相关标的的安全环保风险；重点关注公司业绩不及预期风险；核心观点：欧洲能源高成本将利好中国化工产业竞争力提升核心观点：欧洲能源高成本将利好中国化工产业竞争力提升3请务必阅读附注中免责条款部

6、分4核心观点：部分产品国内和欧洲价格差距较大核心观点：部分产品国内和欧洲价格差距较大产业链产业链产品产品重点上市公司重点上市公司欧洲欧洲产能产能占占比比目前价差目前价差（欧洲价格（欧洲价格- -中国价格）中国价格）历史分位历史分位聚氨酯MDIMDI、TDITDI万华化学、沧州大化27%；27%878美元/吨；1439美元/吨86%；79%氯碱PVCPVC中泰化学、三友化工15%5319元/吨99.6%烧碱烧碱( (液碱、片碱液碱、片碱) )中泰化学、滨化股份、万华化学15%1629元/吨；487元/吨81%；81%纯碱纯碱纯碱远兴能源、山东海化21%53美元/吨（出口-国内）98%己二酸己二酸