【开源证券】苏博特（603916）-公司信息更新报告：国内基建工程市场持续开拓，Q1利润同比增速转正-250430（4页）.pdf

1、基础化工基础化工/化学制品化学制品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 苏博特苏博特（603916.SH）2025 年 04 月 30 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/29 当前股价(元)7.92 一年最高最低(元)10.42/6.10 总市值(亿元)34.26 流通市值(亿元)33.29 总股本(亿股)4.33 流通股本(亿股)4.20 近 3 个月换手率(%)67.2 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 减水剂需求承压，看好公司后续业绩 修 复 公 司 信 息 更 新 报 告-2024.10.28 国内基建工程市场持续开拓，国内基建工程市场持续

2、开拓，Q1 利润同比增速转正利润同比增速转正 公司信息更新报告公司信息更新报告 金益腾（分析师）金益腾（分析师）龚道琳（分析师）龚道琳（分析师）李思佳（联系人）李思佳（联系人） 证书编号：S0790520020002 证书编号：S0790522010001 证书编号：S0790123070026 2025Q1 利润同比增速转正利润同比增速转正，看好公司后续业绩修复，看好公司后续业绩修复，维持“买入”评级，维持“买入”评级 2024 年，公司实现营收 35.55 亿元，同比下降 0.75%，实现归母净利润 0.96 亿元，同比下降 40.24%。其中，2024Q4 公司实现营收 10.80 亿元

3、，同比增长 7.33%，环比增长 18.36%；实现归母净利润 0.17 亿元，同比下降 9.01%，环比下降 31.77%。2025Q1，公司实现营收 6.82 亿元，同比增长 17.81%，环比下降 36.88%；实现归母净利润 0.24 亿元，同比增长 15.36%，环比增长 40.84%。由于公司主营业务有望企稳，我们维持公司 2025-2026 年、新增 2027 年盈利预测，预计 2025-2027年归母净利润分别为 1.53、2.04、2.44 亿元，EPS 分别为 0.35、0.47、0.56 元，当前股价对应 2025-2027 年 PE 为 22.4、16.8、14.0 倍

4、。我们看好我们看好公司公司作为作为减水减水剂剂龙头，龙头，未来未来随下游需求回暖，随下游需求回暖，业绩有望业绩有望率先率先迎来修复迎来修复，维，维持“买入”评级。持“买入”评级。Q1 高性能减水剂高性能减水剂出货量同比高增出货量同比高增，公司公司财务结构有望持续改善财务结构有望持续改善 2025Q4，公司高性能减水剂、高效减水剂、功能性材料板块销量分别为 30.95、0.53、9.63 万吨，环比+7.99%、+29.27%、+7.96%。2025Q1，公司高性能减水剂、高效减水剂、功能性材料板块销量分别为 20.25、0.34、6.45 万吨，同比+27.68%、-12.82%、+41.45

5、%；营业收入分别为 3.48、0.09、1.37 亿元，同比+22.64%、-10.43%、+25.11%。此外，截至 2025Q1，公司应收票据及应收账款规模为 25.20 亿元，较2024 年底下降 3.44 亿元，未来伴随地方政府化债工作持续进行以及房地产市场未来伴随地方政府化债工作持续进行以及房地产市场逐步转向止跌回稳，逐步转向止跌回稳，公司财务结构有望持续改善。公司财务结构有望持续改善。国内基建工程国内基建工程市场持续开拓市场持续开拓，海外海外业务发展迅速业务发展迅速 国内方面，国内方面，公司强化基建工程领域市场开拓，构建以央、国企为主的大客户生态圈，为业务发展奠定坚实基础。海外方面

6、，海外方面，公司新设新加坡、菲律宾、沙特等海外子公司，“一带一路”地区的海外布局进一步扩展。同时公司检测业务稳健发展，在轨道交通业务持续进行开拓的同时，聚焦高附加值检测业务，取得了较为良好经营业绩。我们看好公司多板块协同发展，有望随经济复苏迎来修复我们看好公司多板块协同发展，有望随经济复苏迎来修复行情行情。风险提示：风险提示：产能投放不及预期、下游需求大幅下滑、宏观经济下行。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)3,582 3,555 3,839 4,247 4,963 YOY(%)-3.6-0.7 8.0