【信达证券】中国石油（601857）-上游板块增量显著，油气龙头业绩稳健增长-250430（5页）.pdf

1、 证券研究报告 公司研究 Table_ReportType 点评报告 Table_StockAndRank 中国石中国石油油(601857.SH601857.SH)投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 买入买入 Table_Author 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱： 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 联系电话：13261695353 邮箱： Table_OtherReport 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲1

2、27号金隅大厦B座 邮编：100031 Table_Title 上游板块增量显著，油气龙头业绩稳健增长上游板块增量显著，油气龙头业绩稳健增长 Table_ReportDate 2025 年 4 月 30 日 Table_Summary 事事件：件：2025 年 4 月 29 日晚，中国石油发布 2025 年一季度报告。2025 年一季度公司实现营业收入 7531.08 亿元，同比下降 7.3%，环比增长10.47%；实现归母净利润 468.07 亿元，同比增长 2.3%，环比增长45.55%；实现扣非后归母净利润 465.62 亿元，同比增长 1.5%，环比增长22.33%；实现基本每股收益

3、0.26 元，同比增长 2.3%。点评：点评：油气板块油气板块贡献显著贡献显著，助力助力业绩业绩持续持续增长增长。油价端，油价端，2025 年一季度国际油价整体呈现先跌后涨的两阶段态势，第一阶段受特朗普新政、美国计划提升原油产量、俄乌冲突缓和等因素影响，国际油价震荡下跌；第二阶段受美国加强对伊朗和委内瑞拉等产油国的制裁影响，国际油价有所反弹。2025 年一季度布伦特平均油价为 75 美元/桶，同比下降8%，环比增长 1%。分板块盈利看，分板块盈利看，油气及新能源、炼化及新材料、销售和天然气销售板块分别实现经营利润人民币 461、54、50、135亿元，同比+30、-27、-17、+12 亿元，

4、环比+306、-7、+14、-152 亿元。总体来看，公司油气板块利润贡献依旧突出，炼油与化工板块毛利较去年同期均有所下滑，炼化板块整体承压。降本增效成果突出降本增效成果突出，上游板块上游板块经营经营效益效益逆势增长逆势增长。2025 年一季度公司坚持高效勘探，油气产量稳步增长，新能源业务持续突破。油气方油气方面，面，2025 年第一季度，公司实现油气当量产量 467.0 百万桶，同比增长 0.7%，原油产量 240.2百万桶，同比增长 0.2%，天然气产量 226.8百万桶油当量，同比增长 1.2%，油气产量稳中有增。公司一季度有效控制成本费用及税费支出减少，单位油气操作成本 9.76美元/

5、桶，比上年同期的10.38美元/桶下降6.0%，降本增效成果突出。新能源新能源方面方面，公司加大风光发电、地热等新能源指标获取和转化力度，2025 年一季度风光发电量 16.8 亿千瓦时，同比增长 94.6%，新能源领域持续突破。炼化板块炼化板块短期承压短期承压，公司公司转型升级转型升级加速加速。炼油板块，炼油板块，2024 年公司原油加工量为 337.3 百万桶，同比-4.7%，成品油产量 2857 万吨，同比-6.3%。成品油销售板块，成品油销售板块，受新能源汽车销售替代等因素影响，公司成品油销售量明显下滑，2025 年一季度公司销售汽油、煤油、柴油3677.6万吨，同比下降6.3%。化工

6、板块，化工板块，公司持续推动炼油化工转型升级，吉林石化公司乙烯、广西石化公司乙烯、独山子石化公司塔里木乙烷制乙烯二期、蓝海新材料公司高端聚烯烃等转型升级项目有序推进，2025 年一季度公司化工产品商品量 995.9 万吨，同比增长0.5%，新材料产量 80.0 万吨，比上年同期的 58.2 万吨增长 37.5%。短期来看，公司炼化板块受成品油消费萎缩、化工品需求疲软等因素影响，整体产销及盈利表现承压，但公司持续推动炼化板块转型升级，加大炼油特色产品、化工新产品、新材料开发力度，待行业景气格局向上时，公司业绩弹性有望释放。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 盈利预测与投资评级盈利