【国盛证券】新兴铸管（000778）-季度业绩环比改善，关注基建需求潜力-250429（3页）.pdf

1、证券研究报告|季报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 新兴铸管（新兴铸管（000778.SZ）季度业绩季度业绩环比改善环比改善，关注基建需求潜力，关注基建需求潜力 事件：事件：公司发布公司发布 2025 年一季度报告年一季度报告。公司一季度实现营业收入 83.75 亿元，同比下降 8.21%；归属于母公司所有者的净利润 1.37 亿元，同比下降 19.84%；基本每股收益 0.0345 元，同比减少 19.39%。季度业绩季度业绩环比改善环比改善，一季度毛利率，一季度毛利率逐步修复逐步修复。公司 2025Q1 实现归母净利1.37 亿元，同比下降

2、19.84%，环比增长 143.36%；2025Q1 钢价走弱，行业钢企盈利比例位于 50%左右，公司归母净利同比仍下滑，但环比显著改善，2025Q1 公司铸管产品在铸管公开市场的招标占比持续提升。公司2024Q2-2025Q1 逐季销售毛利率分别为 6.84%、4.81%、4.84%、7.61%，逐季销售净利率分别为 2.52%、0.36%、-4.98%、1.83%，受益于行业供给端调控预期升温，叠加基建投资及消费驱动的需求改善趋势，后续行业及公司盈利有望逐步好转。产能挖潜空间大，产能挖潜空间大，加快布局加快布局海外产能及海外产能及储能电池领域储能电池领域。2025 年公司金属制品产量目标为

3、 992 万吨，同比增加 22.6%，产能挖潜空间较大。2023年新兴铸管股份有限公司与埃及苏伊士运河经济区管理总局、埃及泰达特区开发公司三方共同签订了埃及 25 万吨球墨铸铁管项目投资合作框架协议，2024 年 4 月埃及新兴项目破土动工，12 月完成联动试车，取得阶段性成果。根据年报，公司与中国科学院大连化学物理研究所签署战略合作协议，加入了中央企业新型储能创新联合体，成功举办新兴铸管全钒液流电池产业发展与技术研讨会，并成立了新兴绿色能源与新材料天津研究院，新兴储能板块将以全钒液流电池作为储能电池的战略突破口，推动全钒液流电池全产业链建设。水利水利建设建设投资高增，投资高增，关注基建需求潜

4、力关注基建需求潜力。2024 年我国完成水利建设投资13529 亿元，同比增长 12.8%，2025 年一季度完成水利建设投资 1988.1亿元，同比增长 2.9%，2025 年一季度基建投资（不含电力）同比增长5.8%，增速进一步提升；随着国家“两新”“两重”项目，万亿国债、大规模工业设备更新改造、城市地下管网改造等支持政策将持续推进，公司业务有望迈入景气阶段，关注基建相关需求潜力。投资建议。投资建议。公司为国内球墨铸管行业龙头，拥有显著产能优势与技术壁垒，持续受益于城市管网改造及水利设施建设，预计公司 2025 年2027 年实现归母净利 8.0 亿元、9.5 亿元、11.8 亿元，对应

5、PE 为 16.8、14.2、11.3倍，维持“增持”评级。风风险提示：险提示：上游原燃料价格大幅上涨，需求增速不及预期，环保及限产政策存在不确定性。增持增持（维持维持）股票信息股票信息 行业 普钢 前次评级 增持 04 月 28 日收盘价（元）3.38 总市值（百万元）13,395.56 总股本（百万股）3,963.18 其中自由流通股（%）98.24 30 日日均成交量（百万股）29.84 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 笃慧笃慧 执业证书编号：S0680523090003 邮箱： 分析师分析师 高亢高亢 执业证书编号：S0680523020001 邮箱： 相关研究相关研究 1、

6、新兴铸管（000778.SZ）：业绩短期回落，关注基建需求潜力 2025-04-11 2、新兴铸管（000778.SZ）：季度利润回落，关注基建需求潜力 2024-10-29 3、新兴铸管（000778.SZ）：二季度利润环比改善，关注基建需求潜力 2024-08-20 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）43,253 36,194 39,649 41,416 43,389 增长率 yoy（%）-9.4-16.3 9.5 4.5 4.8 归母净利润（百万元）1,351 167 797 945 1,181 增长率 yoy（%）-19.4