【中银证券】敏芯股份（688286）-2024年业绩拐点初现，压力类产品与人形机器人产品驱动未来增长-250429（4页）.pdf

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1、 电子电子|证券研究报告证券研究报告 调整盈利预测调整盈利预测 2025 年年 4 月月 29 日日 688286.SH 买入买入 原评级：买入原评级：买入 市场价格市场价格:人民币人民币 63.10 板块评级板块评级:强于大市强于大市 股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对 3.3(11.2)(7.4)84.2 相对上证综指 2.3(8.9)(8.7)76.3 发行股数(百万)55.99 流通股(百万)55.99 总市值(人民币 百万)3,494.41 3 个月日均交易额(人民币 百万)149.05 主要股东 李刚 19.19%资料来源：公

2、司公告，Wind，中银证券 以2025年4月28日收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 敏芯股份敏芯股份20250122 敏芯股份敏芯股份20240903 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 电子：半导体电子：半导体 证券分析师：苏凌瑶证券分析师：苏凌瑶 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080003 联系人：周世辉联系人：周世辉 一般证券业务证书编号：S1300123050013 敏芯股份敏芯股份 2024年业绩拐点初现，压力类产品与人形机器人产品驱动未来增长 公司发布公司发布 2024年年报，营收同比增长年年报，营收

3、同比增长 35.7%，亏损收窄，亏损收窄 65.4%至至0.4亿元，亿元，其中其中2024Q4出现重要业绩拐点出现重要业绩拐点，实现实现 2022 年以来首次年以来首次单单季度归母净利润转正季度归母净利润转正。展望未来，展望未来，公司公司为端侧为端侧 AI 及人形机器人的产业趋势做了较多及人形机器人的产业趋势做了较多前瞻研发前瞻研发布局，我们认为布局，我们认为这些举措这些举措将将带带动动公司公司未来营收未来营收增长，增长，维持维持买入买入评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 2024 年年公司公司营收营收同比同比较快增长，亏损较快增长，亏损同比同比大幅减少大幅减少，2024Q4实现单季度扭

4、亏为盈实现单季度扭亏为盈。2024年公司营收 5.1 亿元，同比增长 35.7%；归母净利润-0.4 亿元，同比减亏 65.4%；扣非归母净利润-0.4 亿元，同比减亏 68.1%；毛利率 24.9%，同比提升 8.1 个百分点；净利率-7.0%，同比提升20.6 个百分点。2024Q4 营收1.7 亿元，同比增长48.9%，环比增长29.1%；归母净利润 0.1 亿元，同比增长 165.9%，环比增长 199.4%；扣非归母净利润0.1 亿元，同比增长142.2%，环比增长227.2%；毛利率30.5%，同比增长8.2 个百分点，环比增长7.5 个百分点；净利率7.9%，同比增长25.2 个

5、百分点，环比增长18.0 个百分点。2024 年营收入增长，主要得益于终端市场需求回暖及公司MEMS 压力类产品取得较大市场突破；盈利能力提升，受益于三项费用并未随营收同比例增长，尤其是管理费用因折旧摊销减少，同比减少8.0%。声学产品毛利率恢复声学产品毛利率恢复+压力传感器压力传感器营收营收大幅增长，公司大幅增长，公司 MEMS 技术平台型布局初技术平台型布局初显成效显成效。分业务来看，MEMS 声学传感器营收 2.4 亿元，同比下降 6.0%，毛利率21.1%，同比增加9.8个百分点；MEMS压力传感器营收2.1亿元，同比增长150.7%，毛利率 27.2%，同比减少 4.7 个百分点；M

6、EMS 惯性传感器营收 0.2 亿元，同比下降 2.2%，毛利率 5.1%，同比增加 9.3 个百分点；2024 年新增封测技术解决方案业务，该业务营收 0.3 亿元，毛利率高达 56.6%。2024 年公司压力类产品营收大增，占公司总营收的比重提升至 41.9%，同比增加 19.2 个百分点，其中防水压力计产品在头部客户中实现进口替代，微差压传感器出货量增长显著，并占据同类型产品绝大多数市场份额。受益于压力类产品营收快速增长，公司收入结构得到极大优化，从原先依靠单一增长极的发展模式转型双增长极驱动，向着 MEMS技术平台型公司迈出坚实的一步。公司深度布局端侧公司深度布局端侧AI及人形机器人及