【华金证券】巨人网络（002558）-优质IP持续扩圈，AI矩阵构建游戏新业态-250428（4页）.pdf

1、http:/ 年 04 月 28 日公司研究证券研究报告巨人网络（巨人网络（002558.SZ）公司快报公司快报优质优质 IPIP 持续扩圈，持续扩圈，AIAI 矩阵构建游戏新业态矩阵构建游戏新业态投资要点投资要点 事件事件：2024 年，公司实现营业收入 29.23 亿元（同比-0.05%）；实现归母净利润14.25 亿元（同比+31.15%）。拟每 10 股派现 1.40 元（含税），不转增。24 年业绩稳健增长年业绩稳健增长。2024 年，中国自研游戏国内市场收入增速放缓。公司主业基本保持稳定，业绩增长主要系上一报告期公允价值大额亏损导致。IP 扩圈赋能小游戏，拳头产品强势回暖。扩圈赋能

2、小游戏，拳头产品强势回暖。征途 IP 致力于打造长青游戏，“短剧+代言人”双驱动助力扩圈；爆款新游王者征途自 24 年初以来引入超 0.25 亿新增用户，全年流水 6 亿元；原始征途小程序 25 年初开启买量投放，贡献流水+助力扩圈；球球大作战流水显著增长，核心用户留存创近年新高，单月流水创5 年新高；太空杀海外版Super Sus24 年收入创新高，同比增长超 50%。新游：新游：超自然行动组已于年初开测，计划年内正式上线推广；中国历史题材SLG 游戏五千年及休闲竞技类策略对抗游戏口袋斗蛐蛐已取得版号。“AI+游戏游戏”赋能供需双端赋能供需双端，探索高质量发展探索高质量发展。AI 玩法玩法：

3、太空杀持续迭代内容，积极利用 IP 联动破圈，推出多个 AI 原生游戏玩法：25 年 3 月将 Deepseek 大模型能力应用到推理游戏品类（业内首例）；4 月 28 日接入腾讯混元大模型，已生成超过 700 万个 AI 玩家，深度探索“游戏+AI”。AI 矩阵矩阵：GiantGPT、巨人摹境、BaiLing-TTS 语音大模型、CodeBrain、“千影 QianYing”有声游戏生成大模型等产品构建 AI 多模态全矩阵，有望助力公司主业高质量发展。投资建议：投资建议：优质 IP 多平台扩圈，AI 矩阵赋能精品游戏。我们预测公司 2025-2027年营收分别为33.59/38.82/43.

4、53亿元；归母净利润分别为15.77/18.21/20.51亿元；对应 PE 为 17.0/14.7/13.0 倍；维持“买入”评级。风险提示：风险提示：宏观环境波动风险、市场竞争加剧风险、宏观环境波动风险、市场竞争加剧风险、AI 落地进度不及预期等。落地进度不及预期等。财务数据与估值财务数据与估值会计年度会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)2,9242,9233,3593,8824,353YoY(%)43.5-0.014.915.612.1归母净利润(百万元)1,0861,4251,5771,8212,051YoY(%)27.731.210.715.5

5、12.7毛利率(%)88.987.389.089.189.1EPS(摊薄/元)0.560.740.820.941.06ROE(%)9.311.111.011.411.5P/E(倍)24.618.817.014.713.0P/B(倍)2.32.11.91.71.5净利率(%)37.248.846.946.947.1数据来源：聚源、华金证券研究所传媒|游戏投资评级买入(维持)股价(2025-04-25)13.82 元交易数据交易数据总市值（百万元）26,738.25流通市值（百万元）26,738.25总股本（百万股）1,934.75流通股本（百万股）1,934.7512 个月价格区间16.32/8

6、.76一年股价表现一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-0.869.8619.1绝对收益-4.569.0824.75分析师倪爽SAC 执业证书编号：S报告联系人闫誉怀相关报告相关报告巨人网络：千影大模型发布，“AI+”赋创游戏新生态-华金证券-传媒-巨人网络-公司点评 2024.12.17巨人网络：小游戏增量显著，AI+IP 优质禀赋-华金证券-传媒-巨人网络-公司点评2024.9.4公司快报/游戏http:/ 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表