传媒行业后游戏市场专题研究：行业百花齐放业态丰富未来可期-220601（60页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2022 年年 06 月月 01 日日 跟随大市跟随大市(维持维持) 证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究传媒传媒 后游戏市场专题研究后游戏市场专题研究 行业百花齐放，业态丰富未来可期行业百花齐放，业态丰富未来可期 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：刘言 执业证号：S1250515070002 电话：023-67791663 邮箱： 行业相对指数表现行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 Table_BaseData 股票家数 147 行业总市值（亿元） 12,185.79 流通市值（亿元） 12,144.

2、78 行业市盈率TTM 25.8 沪深 300市盈率TTM 12.2 相关相关研究研究 1. 影视传媒行业周报（0522-0528）：爱奇艺首次单季盈利，网易 22Q1营收同增 15% (2022-05-30) 2. 影视传媒行业周报（0515-0521）：乘风破浪 3开播，腾讯 22Q1利润同比下降 (2022-05-22) 3. 影视传媒行业周报 （0508-0514） ： 2023年亚洲杯将异地举办， 三七互娱 4月出海表现亮眼 (2022-05-16) 4. 影视传媒行业周报（0501-0507）：直播新规禁止未成年人打赏，杭州亚运会宣布延期 (2022-05-09) 5. 影视传媒行

3、业周报（0424-0430）：平台经济监管常态化，全民健身线上运动会正式启动 (2022-05-03) 6. 影视传媒行业周报（0417-0423）：知乎港交所双重上市，心动公司派对之星国服正式上线 (2022-04-24) 推荐逻辑：推荐逻辑：1）后游戏市场包括游戏社交、 游戏直播、电子竞技、游戏 IP衍生、游戏虚拟交易等几大细分市场，来源于电子游戏的产生和发展。2020 年电竞生态市场已达到 363亿元， 同比增长 45.2%， 2018-2020 年 CAGR为 65.2%；2）疫情以来，网络用户数量和用户线上娱乐时间增长，后游戏市场发展基础得以夯实，预计未来两年市场规模将进一步扩容至稳

4、定阶段；3）在电竞大众化、Z世代成为消费主力背景下，后游戏市场贴合 Z世代注重精神享受、注重网络社交的习惯， 叠加行业政策规范化， 游戏内容供应的成熟， 未来发展可期。 后游戏市场规模平稳增长，潜在受众群体基数较大。后游戏市场规模平稳增长，潜在受众群体基数较大。 1）2021 年中国游戏市场规模同比增长 6.4%至 2965.1亿元，仍处于稳步发展阶段；游戏用户数略微增长至 6.7亿人，规模逐步接近饱和，未来游戏市场规模和用户规模或将进入平稳上行区间，提高用户渗透率是关键。 2）后游戏行业中，2020年市场规模最大的为游戏直播市场（343亿元），较2019 年同比增长 32.9%，2017-2

5、020 年 CAGR 为 61.8%，预计 2021年市场规模为 435亿元， 2022年提高至 530亿元； 增速最快的为游戏社交市场， 2020年市场规模 86亿元，同比增长 95.5%，2018-2020年 CAGR为 93.4%，处于快速扩容阶段。随着市场进一步发展，预计未来后游戏市场将继续稳定增长。 社交形式迭代升级，产业链上游持续输出优质内容。社交形式迭代升级，产业链上游持续输出优质内容。 1）在 5G 通信技术加持下，网络传输速度加快，叠加 VR、AR、AI等技术革新，出现更多高质量、高精度、沉浸式互动式体验较强的游戏，互联网社交形式和娱乐内容体验与方式迭代升级助力更多用户触达；

6、 2）游戏市场稳健发展，精品游戏爆款频出，自研及 IP游戏稳定输出，游戏内容供给呈现高质高速升级迭代，为后游戏市场提供源头活水。 后游戏行业破圈效应明显， 规范化与可持续发展为行业发展重点。后游戏行业破圈效应明显， 规范化与可持续发展为行业发展重点。1） 伴随 电子竞技在中国 纪录片在央视播出， 电竞纳入杭州亚运会正式项目等事件发生，破圈效应渐显，后游戏市场大众化趋势有望延续；2）政策层面，业内各平台积极协助起草相关行业规范，从快速扩容到健康良性发展，重点关注未成年人保护，促进行业健康可持续发展。 潜在投资机会：潜在投资机会：我们认为，后游戏市场将伴随游戏主体市场的平稳增长以及多品类游戏作品亮