【国金证券】永泰运（001228）-集中进行资产清查 全年净利暂时承压-250425（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 2025 年 4 月 24 日，永泰运发布 2024 年年度报告。2024 年公司实现营业收入 39 亿元，同比增长 77%；实现归母净利润 0.9 亿元，同比下降 41%。其中 Q4 公司实现营业收入 9.2 亿元，同比增长49%；实现归母净利润-0.03 亿元，同比下降 133%。经营分析 货代业务量价齐升，供应链贸易收入大幅增长。货代业务量价齐升，供应链贸易收入大幅增长。2024 年公司营收同比增长 77%，主要系：（1）操作箱量增长：2024 年公司各业务板块合计服务箱量为 30.96 万 TEU，同比增长 25%，其中跨境化工物流供应链操作箱

2、量 16.45 万 TEU，同比增长 13%；（2）海运价格回升：受红海事件持续影响，集运运价同比大涨，2024 年 CCFI 均值为 1551 点，同比增长 65%，公司跨境化工物流供应链单箱收入同比增长 22%；（3）供应链贸易服务业务增长：公司积极发展供应链贸易服务，2024 年该板块收入为 13.5 亿元，同比增长 271%。毛利率同比下降，信用及公允价值损失影响净利。毛利率同比下降，信用及公允价值损失影响净利。2024 年公司实现毛利率 10.5%，同比下降 4.8pct，主要原因系低毛利率的供应链贸易收入增速快，2024 年该业务毛利率为 5.05%。费用率方面，2024 年公司期

3、间费用率为 3.9%，同比下降 2.8pct，主要系公司营收大幅增长，其中销售费用率为 1.5%，同比下降 0.8pct；管理费用率为 2.6%，同比下降 1.6pct；研发费用率为 0.1%，同比下降0.2pct；财务费用率为-0.3%，同比下降 0.2pct。基于谨慎性原则，2024 年公司对各类资产进行全面清查和减值测试，录得信用减值损失 0.6 亿元，录得公允价值损失 0.7 亿元，导致净利同比回落。公告年度利润分配方案，积极回报股东。公告年度利润分配方案，积极回报股东。为持续回报股东、与所有股东共享公司经营成果，4 月 24 日公司公告 2024 年利润分配方案，拟向全体股东每 10

4、 股派发现金红利 3 元（含税），合计派发现金红利不超过 2979 万元（含税）。2024 年前三季度公司现金分红 3664 万元（含税），且 2024 年度公司以集中竞价交易方式回购5097 万元（不含交易费用）。故 2024 年公司现金分红和股份回购总额合计 1.17 亿元，占 2024 年度归母净利的 133.75%。盈利预测、估值与评级 维持公司 2025-2026 年归母净利润预测 2.1 亿元、2.7 亿元，新增2027 年归母净利润预测 3.5 亿元。维持“买入”评级。风险提示 运价超预期回落风险；化工行业波动风险;安全运营风险；政策监管风险；并购整合不及预期风险。公司基本情况（

5、人民币）项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)2,199 3,899 4,937 6,259 7,943 营业收入增长率-26.99%77.32%26.62%26.77%26.91%归母净利润(百万元)150 88 211 268 353 归母净利润增长率-49.01%-41.47%140.91%26.93%31.52%摊薄每股收益(元)1.444 0.845 2.036 2.584 3.399 每股经营性现金流净额 3.96-4.31 7.18 3.67 4.65 ROE(归属母公司)(摊薄)8.55%5.19%11.24%12.64%14.46%P

6、/E 22.04 24.47 10.07 7.93 6.03 P/B 1.88 1.27 1.13 1.00 0.87 来源：公司年报、国金证券研究所 05010015020025030035040016.0019.0022.0025.0028.0031.00240425240725241025250125人民币(元)成交金额(百万元)成交金额永泰运沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2022 2023 2024 2025E 2026E