【中原证券】海康威视（002415）-24年报及25Q1季报点评：海外与创新业务持续增长，观澜大模型提升产品智能化水平-250424（5页）.pdf

1、第 1 页/共 5 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 电子电子 分析师：邹臣分析师：邹臣 登记编码：登记编码：S0730523100001 021-50581991 海外与创新业务持续增长海外与创新业务持续增长，观澜大模型提观澜大模型提升产品智能化水平升产品智能化水平 海康威视海康威视(002415)24 年报及年报及 25Q1 季报点评季报点评 证券研究报告证券研究报告-季报点评季报点评 买入买入(维持维持)市场数据市场数据(2025-04-23)收盘价(元)28.48 一年内最高/最低(元)35.52/24.71 沪深 300 指数 3,786.88 市净率(

2、倍)3.21 流通市值(亿元)2,593.29 基础数据基础数据(2025-03-31)每股净资产(元)8.87 每股经营现金流(元)-0.19 毛利率(%)44.92 净资产收益率_摊薄(%)2.49 资产负债率(%)29.31 总股本/流通股(万股)923,319.83/910,566.98 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 海康威视(002415)季报点评：企业数字化需求持续增长，大模型助力 AI 应用不断落地 2024-10-28 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371

3、-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 04 月 24 日 事件事件：近日公司发布 2024 年度报告及 2025 年一季度报告，2024 年公司实现营收 924.96 亿元，同比+3.53%；归母净利润 119.77 亿元，同比-15.10%；扣非归母净利润 118.15 亿元，同比-13.55%；2025 年第一季度公司实现营收 185.32 亿元，同比+4.01%，环比-32.62%；归母净利润 20.39 亿元，同比+6.41%，环比-47.32%；扣非归母净利润19.26 亿元

4、，同比+9.44%，环比-47.42%。投资要点：投资要点：营收继续稳健增长，毛利率基本保持稳定营收继续稳健增长，毛利率基本保持稳定。2024 年，公司国内主业业务有所承压，海外主业营收逐年稳步增长，创新业务继续保持高速成长，海外主业和创新业务合计营收首次超过国内主业营收。公司 2024 年实现毛利率为 43.83%，同比下降 0.61%，25Q1 毛利率为 44.92%，同比下降 0.84%，环比提升 3.28%；公司 2024 年实现净利率为 14.21%，同比下降 2.75%，25Q1 净利率为 12.04%，同比下降 0.43%，环比下降 3.35%；2025 年公司将更主动地聚焦有质

5、量的业务，严格审视、压缩在低毛利率产品和业务上的投入；2025 年公司将继续严控费用，25Q1 经营费用的控制效果较好，后续将继续做好经营的优化和效益的改善。海外业务产品及营销服体系持续完善，有望继续保持稳健增长海外业务产品及营销服体系持续完善，有望继续保持稳健增长。公司业务已覆盖 180 多个国家和地区，采取“一国一策，一品一策”的营销战略，基于国家业务发展阶段的不同，因地制宜推进本地化营销战略的落地，持续提升海外产品的竞争力和适配度。在海外市场，公司以图像技术、人工智能技术、多维感知技术为核心，不断完善符合海外需求的 AIoT 产品家族，基于海康观澜大模型，公司首次推出面向海外的大模型产品

6、，如DeepinView相机、DeepinMind后端产品，在周界防范等场景上极大提高了目标的检出率和检准率，大幅降低误报率。公司海外业务 2024 年实现营收 259.89 亿元，同比增长 8.39%；公司在海外保持资源的持续投入，深化营销网络，拓展开放能力，深耕海外垂直可为行业市场，未来几年海外业务仍有望保持稳健增长。创创新业务多元布局，新业务多元布局，并并已在各自领域取得领先地位已在各自领域取得领先地位，有望持续快速，有望持续快速增长增长。公司创新业务目前包括海康机器人、萤石网络、海康微影、海康汽车电子、海康存储、海康消防、海康睿影与海康慧影，海康机器人聚焦工业物联网、智慧物流和智能制造