【中原证券】风语筑（603466）-年报点评：业绩迎来回暖，政策护航业务增长-250418（4页）.pdf

1、第1页/共4页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 传媒传媒 分析师：乔琪分析师：乔琪 登记编码：登记编码：S0730520090001 021-50586985 业绩业绩迎来迎来回暖回暖，政策护航，政策护航业务增长业务增长 风语筑风语筑(603466)年报点评年报点评 证券研究报告证券研究报告-年报点评年报点评 买入买入(维持维持)市场数据市场数据(2025-04-17)收盘价(元)9.48 一年内最高/最低(元)12.80/6.58 沪深 300 指数 3,772.22 市净率(倍)2.55 流通市值(亿元)56.39 基础数据基础数据(2025-03-31)每股净

2、资产(元)3.72 每股经营现金流(元)0.04 毛利率(%)31.49 净资产收益率_摊薄(%)1.79 资产负债率(%)52.41 总股本/流通股(万股)59,478.57/59,478.57 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 风语筑(603466)年报点评：在手订单规模充沛，项目周期影响 Q1 业绩 2024-04-30 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1

3、座22楼 发布日期：2025 年 04 月 18 日 公司 2024 年营业收入 13.76 亿元，同比减少 41.44%，归母净利润-1.35 亿元，同比减少 147.97%，扣非后归母净利润-1.16 亿元，同比减少 154.25%。2025 年第一季度营业收入 3.82 亿元，同比增加 29.81%，归母净利润 4027.44 万元，上年同期为-1501.39 万元，扣非后归母净利润 3967.93 万元，上年同期为-1511.20 万元。投资要点：投资要点：业绩业绩迎来迎来好转。好转。受外部环境和客户需求变化的综合影响，公司在手订单实施进度减缓、交付周期延长、完工项目减少，由于公司是依

4、照项目进度逐步确认收入叠加公司内容投入增加，固定成本和费用变化不大，导致 2024 年公司营业收入业绩下滑幅度较大，利润端出现亏损。从数据来看，公司 2024 年毛利率 22.98%，同比下滑6.91pct，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为6.08%/7.59%/4.67%/0.55%，同比分别提升0.74pct/3.19pct/1.30pct/0.77pct。但随着外部基本面的逐渐改善，公司完工项目增加，业绩也开始有所回升，从单季度的业绩变化来看，2024Q4 公司营业收入同比下滑 17.96%，相比前三个季度明显收窄，2025Q1 公司营业收入同比增长 29.81%，毛

5、利率回升至31.49%，归母净利润实现较大程度扭亏。全力开拓新文旅消费场景。全力开拓新文旅消费场景。公司重点聚焦经济发达地区和优质项目，全力开拓新文旅消费场景业务，积极推进数字化体验业务的实施和交付。打造了“朱熹文化馆”“蔡志忠美术馆”等文化体验项目以及“非遗里的中国”“艺术里的中国”等新文旅消费场景。由公司打造的“合肥城市记忆馆”以及参与运营的“二十四节气馆”“苏州未来科幻馆”等项目吸引大量游客体验，成为文旅消费新热点。通过“IP 孵化-场景构建-运营增值”的闭环体系将静态文化资源转化为动态消费场景，为区域文旅产业升级注入新动能。强化应收账款管理体系。强化应收账款管理体系。公司全面强化应收账

6、款管理体系，对高风险账款和长账龄款项实行专项催收，进一步优化资金流动性。2024年公司销售回款 18.13 亿元，相比 2023 年增加近 6000 万元，收现比提升至 131.72%，2025Q1 经营性现金流由 2024Q1 流出 2.20亿元转为流入 2343.96 万元。此外公司客户以政府部门为主，化债政策下有望有效提升公司回款效率。政策政策大力大力倡导倡导沉浸式体验及沉浸式体验及文化文化产业产业数字化数字化。“十四五”文化和旅游发展规划 “十四五”文化产业发展规划 关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施 关于促进服务消费高质量发展意见关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措