【华安证券】兆驰股份（002429）-兆驰股份2024年业绩点评：硬科技转型静待收获-250417（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 硬科技转型静待收获硬科技转型静待收获 兆驰股份兆驰股份 2 202024 4 年年业绩业绩点评点评 Table_StockNameRptType 兆驰股份（兆驰股份（002429）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-04-17 Table_BaseData 收盘价（元）4.47 近 12 个月最高/最低（元）6.47/4.08 总股本（百万股）4,527 流通股本（百万股）4,524 流通股比例（%）99.94 总市值（亿元）202 流通市值（亿元）202 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深

2、 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：邓欣分析师：邓欣 执业证书号：S0010524010001 邮箱： 分析师：成浅之分析师：成浅之 执业证书号：S0010524100003 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.兆驰股份 24Q3：电视 ODM 出货量高增 2024-10-27 2.LED 驱动盈利高增 2024-08-06 主要观点：主要观点：Table_Summary 公司发布公司发布 2024 年年业绩业绩：24Q4：收入 41.6 亿（同比-7.1%），归母净利润 2.3 亿（同比-27.4%），扣非归母净利润 2.7 亿（同

3、比-33.2%）。24 年：收入 203.3 亿元（同比+18.4%），归母净利润 16.0 亿元（同比+0.9%），扣非归母净利润 15.9 亿元（同比+3.7%）。公司公司拟每拟每 10 股派发现金红利股派发现金红利 1.07 元（含税），对应分红率元（含税），对应分红率 30%（上（上年年 30%）。收入分析：收入分析：多媒体多媒体视听视听：全年收入同比+18%，Q4 预计维持稳健。参考洛图公司电视 ODM Q4 出货量约 265 万台（同比约+16%）受益北美旺季保持较好增长。LED 产业链：产业链：全年收入同比+18%，Q4 预计有所下滑。芯片：芯片：兆驰半导体全年收入 26.3 亿

4、（同比+27%），净利 5.8 亿（同比+70%）。传统芯片稳价，miniLED 芯片随规模化放量价格下调。COB 直显：直显：兆驰晶显全年收入 11.4 亿，净利 2.0 亿，预计同比均翻番。24 年出货量份额超 50%，稳居行业首位。封装：封装：积极扩产，产能达 50 条 COB 线体为全球最大 Mini COB 背光模组厂家。光通信：光通信：12 月公告投资光通信高速模块以及光器件项目，强化“芯片-器件-模块”垂直产业链优势，光接入网和电信领域已实现出货，未来将逐步拓展至数据通信、工业自动化、自动驾驶等领域。利润分析利润分析：毛利率：毛利率：24 年毛利率同比-1.3pct，多媒体/LE

5、D 同比各-3.2/+2.8pct。随面板成本压力缓解+LED 业务结构优化，Q4 毛利率+1.4pct 已显著修复。净利率：净利率：24 年归母净利率同比-1.4pct，四费率同比-0.3pct 总体稳健，Q4 归母净利率同比-1.5pct，四费率同比+2pct 主因研发费用增加。投资建议：投资建议：维持“买入”维持“买入”我们的观点：我们的观点：电视电视 ODM 基本盘稳固，越南基地已于基本盘稳固，越南基地已于 24H1 投产关税影响可控；投产关税影响可控；LED 产业链一体化布局进入收获期，有望持续贡献业绩弹性；光通产业链一体化布局进入收获期，有望持续贡献业绩弹性；光通信领域横向拓展，进

6、一步打开成长空间信领域横向拓展，进一步打开成长空间。盈利预测：盈利预测：我们调整盈利预测，预计 2025-2027 年公司收入238/273/310亿 元(25-26年 前 值251/285亿 元),同 比+17%/+15%/+13%，归母 20/23/26 亿元（25-26 年前值 21/25 亿），-25%-11%4%19%33%4/247/2410/241/25兆驰股份沪深300Table_CompanyRptType1 兆驰股份（兆驰股份（002429）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/4 证券研究报告 同比+23%/+16%/+14%；对应 PE 10/9/8X，维持“买入”评级。