【信达证券】昊帆生物（301393）-主业多肽合成试剂稳健增长，产品储备和客户资源构建护城河-250412（5页）.pdf

1、 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 昊帆生物(301393)唐爱金 医药首席分析师 执业编号：S1500523080002 邮 箱： 贺鑫 医药行业分析师 执业编号：S1500524120003 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 主业多肽合成试剂稳健增长，主业多肽合成试剂稳健增长，产品储备和客户资源产品储备和客户资源构建护城河构建护城河 Table_ReportDate 2025 年 04 月 12 日 事件事件：2025 年 4 月 10 日

2、，公司发布 2024 年年度报告。2024 年公司实现营业收入 4.52 亿元，同比增长 16.22%；实现归母净利润 1.34 亿元，同比增长 35.44%；实现扣非归母净利润 1.16 亿元，同比增长 23.79%。单季度来看，2024 年 Q4 公司实现营业收入 1.24 亿元，同比增长 45.28%；实现归母净利润 0.38 亿元，同比增长 87.89%；实现扣非归母净利润 0.32 亿元，同比增长 49.50%。点评：点评：主业多肽合成试剂稳健增长主业多肽合成试剂稳健增长，海外贡献海外贡献业绩业绩弹性弹性。1）分产品来看：2024 年多肽合成试剂销售金额为 3.54 亿元，同比增长

3、17.42%，通用型分子砌块销售金额为 0.58 亿元，同比下降 22.02%，蛋白质试剂销售金额为 0.25 亿元，同比增长 161.81%，脂质体与脂质纳米粒药用试剂等新产品销售金额为 0.15 亿元，同比增长 332.23%。2）分区域来看：2024 年公司内销金额为 2.88 亿元，占比 63.74%，同比增长 9.90%；公司外销金额为 1.64 亿元，占比 36.26%，同比增长29.30%。外销业务中，公司销往亚洲、欧洲、美洲的销售收入占公司营业收入总额的比例分别为 22.13%、10.04%、4.09%。3）从毛利率来看：2024 年，公司综合毛利率为 40.28%，同比提升1

4、.73pct。其中，多肽合成试剂毛利率为 41.55%，同比提升 3.04pct，通用型分子砌块毛利率为 35.90%，同比下降 2.45pct。公司内销业务毛利率为 37.73%，同比下降 1.19pct，国内市场竞争激烈；外销业务毛利率为 44.77%，同比上升 6.97pct，外销业务展现向好迹象。我们认为，2024 年公司主业多肽合成试剂实现稳健增长，蛋白质试剂和脂质体与脂质纳米粒药用试剂等新产品初具规模；2024 年海外市场收入增速更快且毛利率更高，是公司业绩弹性的主要来源；公司海外业务主要面向亚洲和欧洲市场，美洲市场敞口小，关税风险相对可控。产品储备产品储备和和客户资源客户资源构建

5、护城河构建护城河，自建自建产能持续投放产能持续投放。1）从产品储备来看：经过 20 多年的积累，公司已形成以多肽合成试剂为主，通用型分子砌块和蛋白质试剂为辅的产品体系。多肽合成试剂方面，公司拥有 160 余种结构新颖、质量优异的多肽合成试剂产品；通用型分子砌块方面，公司围绕客户需求开发 60 余类通用型分子砌块产品，细分产品超过 800 种；蛋白质试剂方面，公司现有蛋白质交联剂细分产品 70 余种。2）从客户资源来看：公司覆盖国内外 1,900 余家医药研发与生产企业、CRO、CDMO 公司，2024 年 CDMO 类客户采购持续增加，同时下游 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/

6、2 多肽类药物销售持续增长，公司销售给合全药业、凯莱英、翰宇药业、诺泰生物、圣诺生物、Luxembourg、Bachem、Lonza、Biocon、PolyPeptide、SUN 的产品约为 2 亿元，占公司销售收入比例 40%以上。3）从产能分布来看：公司自有生产基地安徽昊帆一期 350 吨项目已于2022 年 8 月正式投产；安徽昊帆年产 1,002 吨多肽试剂及医药中间体建设项目于 2025 年 1 月取得生产许可证；淮安昊帆生产基地建设项目2025 年主要进行建筑工程施工，预计 2026 年上半年可以安装生产设备；随着安徽昊帆、淮安昊帆自产产能的建成及投产，以及其他生产基地的规划，公司