【中邮证券】久立特材（002318）-业绩快速增长，分红显著提升-250410（5页）.pdf

1、 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：钢铁|公司点评报告 2025 年 4 月 10 日 股票股票投资评级投资评级 买入买入|维持维持 个股表现个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况公司基本情况 最新收盘价（元）最新收盘价（元）23.36 总股本总股本/流通股本（亿股）流通股本（亿股）9.77/9.55 总市值总市值/流通市值（亿元）流通市值（亿元）228/223 52 周内最高周内最高/最低价最低价 26.35/18.16 资产负债率资产负债率(%)42.7%市盈率市盈率 15.07 第一大股东第一大股东 久立集团股份有限公司 研究所研究所

2、 分析师:鲍学博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email: 分析师:马强 SAC 登记编号:S1340523080002 Email: 久立特材久立特材(002318002318)业绩业绩快速增长，分红显著提升快速增长，分红显著提升 事件事件 3 月 25 日，久立特材发布 2024 年年报。2024 年，公司实现营收109.18 亿元，同比增长 27.42%，实现归母净利润 14.90 亿元，同比增长 0.12%，实现扣非归母净利润 15.21 亿元，同比增长 24.63%。点评点评 1 1、多年布局显成效，收入实现较快增长。多年布局显成效，收入实现较快增长。2024 年

3、，公司实现营收 109.18 亿元，同比增长 27%。分产品看，复合管、管件和合金材料三类产品 2024 年销售收入高速增长，分别实现收入 23.14 亿元、7.84亿元、6.25 亿元，分别同比增长 600%、40%、60%。三类产品销售收入高速增长主要由于公司多年培育和深耕的复合管市场取得成效，境内外复合管业务协同效应明显；管件新项目产能达产，公司积极开拓境外中高端管件市场；合金公司二期等项目投产后产能提升，板材及棒材销售业务增加。2 2、毛利率提、毛利率提高高、费用率下降，费用率下降，扣除联营企业投资收益后归扣除联营企业投资收益后归母母净净利润同比增长利润同比增长 42%42%。2024

4、 年，公司销售毛利率 27.63%，同比提高1.45pcts。公司销售、管理、研发和财务费用率分别为 4.54%、3.99%、3.31%和-0.71%，分别同比+0.29pcts、-0.30pcts、-0.65pcts 和-0.22pcts。公司四费费率 11.14%，同比降低 0.87pcts。公司销售毛利提高、费用率下降，盈利能力进一步提升。2024 年，公司扣除联营企业投资收益后归母净利润 14.16 亿元，同比增长 42%。3 3、合同负债、合同负债维持高位，维持高位，存货存货同比同比增长增长 40%40%。截至 2024 年末，公司合同负债 17.87 亿元，同比减少 22%，较 2

5、022 年末增长 101%；公司存货 34.13 亿元，同比增长 40%，反映公司积极备产、备货。4 4、注重股东回报，注重股东回报，分红分红显著提升显著提升。3 月 25 日，公司公告2024年度利润分配预案，公司计划向全体股东每 10 股派发现金红利 9.70元（含税），预计现金分红金额为 9.20 亿元，约占公司 2024 年归母净利润的 62%。2024 年度，公司股份回购金额 3.83 亿元，现金分红和股份回购总额 13.03 亿元，占 2024 年度归母净利润的 87%。5、我们预计公司 2025-2027 年归母净利润 17.41 亿元、19.69 亿元和 22.04 亿元，对应

6、当前股价 PE 估值分别为 13、12、10 倍，维持“买入”评级。风险提示风险提示 -22%-18%-14%-10%-6%-2%2%6%10%14%18%22%2024-042024-062024-092024-112025-012025-04久立特材钢铁 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 汇率波动风险；行业需求及海外市场拓展不及预期风险；原材料价格波动及产品竞争激烈售价降低风险等。盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标 项目项目 年度年度 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入（百万元）10918 12727 14215 1570