【华鑫证券】中国石化（600028）-公司事件点评报告：油价波动与能源转型致使公司盈利承压-250401（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0404 月月 0101 日日 油价波动与能源转型油价波动与能源转型致使公司致使公司盈利承压盈利承压 中国石化中国石化（600028.SH600028.SH）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：张伟保分析师：张伟保 S1050523110001 分析师：傅鸿浩分析师：傅鸿浩 S1050521120004 联系人：高铭谦联系人：高铭谦 S1050124080006 基本数据基本数据 2025-03-31 当前股价（元）5.73 总市值（亿元）6949 总股本（百万股）121282 流通股本（百万股）94842 52 周价格范围（元）5

2、.66-7.18 日均成交额（百万元）970.42 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、中国石化（600028）：Q3 业绩承压，高股息持续彰显投资价值2024-11-07 2、中国石化（600028）：业绩同比高增，现金流改善，分红优势突出2024-08-27 3、中国石化（600028）：持续增加优质储量，油价下行催化公司利润修复2024-08-13 中国石化中国石化发布年度业绩报告：2024 全年实现营业总收入30745.62 亿元，同比下降 4.29%；实现归母净利润 503.13亿元，同比减少 101.5 亿元，同比下滑 16.79%。其中，20

3、24Q4 单季度实现营业总收入 7080.21 亿元，同比下滑4.61%、环比下滑 10.42%，实现归母净利润 60.66 亿元，同比下滑 19.09%、环比下滑 29.00%。投资要点投资要点 油价下行叠加能源转型油价下行叠加能源转型施压施压，天然气业务增长难，天然气业务增长难抵石化抵石化损失损失 2024 年全年国际油价呈现震荡下行态势，Q4 布伦特原油均价为 74 美元，同比下滑 10.67%，环比下滑 5.97%。受能源转型进程加速影响，我国成品油市场需求也在 2024 年小幅度萎缩，总需求量下滑 1.9%。在此背景下，公司成品油销售价格和销量受到显著影响，导致业绩承压。2024 年

4、公司汽油和柴油单吨平均实现价格分别为 8858 元/6790 元，同比分别下降1.4%和 5.5%；汽油和柴油销售量分别下滑 0.7%和 4.8%，2024 年公司成品油及其他精炼石油产品销售收入为 18312 亿元，同比降低 5%，构成公司整体业绩下行的主因。公司 2024年全年完成天然气销量 40805 百万立方米，同比增加 10%，平均实现价格增长 3.4%至 2230 元/千立方米，天然气呈现量价齐升的势头，但在总量上难以冲抵成品油带来的损失。化工方面，公司主要依靠基础有机化工品、合纤单体及聚合物、合成纤维在销量和价格上的增量实现营收 5239 亿元，同比增长 1.7%。高资本支出保障

5、高资本支出保障公司公司延续延续增储上产增储上产 公司 2024 年继续增储上产，勘探及开发板块资本支出人民币 823 亿元，在四川盆地超深层页岩气、松辽盆地风险勘探、渤海湾盆地页岩油等勘探项目取得重大突破。公司全年油气当量产量 515.35 百万桶，同比增长 2.2%，其中，境内原油产量同比增长 0.9%；天然气产量同比增长 4.7%。公司原油和天然气总井数分别增长 1.86%/5.75%，原油和天然气已探明未开采储量分别增长 11.5%/7.69%。2025 年，公司继续持在勘探方面高投入，计划资本支出 1,643 亿元，其中勘探及-15-10-50510152025(%)中国石化沪深300

6、公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 开发板块分配 767 亿元，主要用于济阳、塔河等原油产能建设，丁山-东溪、川西等天然气产能建设以及油气储运设施建设。预案派发分红预案派发分红，凸显公司投资性价比凸显公司投资性价比 公司在 2024 年年报中预案派发末期现金股利每股 0.14 元，叠加上中期已派发现金股利每股 0.146 元，公司全年分红将达到 0.29 元，预计股息率 4.28%，股息支付率 69.06%。高分红有力体现公司战略定力和对未来的坚定信心，同时彰显公司投资性价比。盈利预测盈利预测 预测公司