【东方证券】中海油服（601808）-业绩稳健增长，技术驱动与成本管控助力未来发展-250401（5页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。中海油服 601808.SH 公司研究|年报点评 业绩稳健增长：业绩稳健增长：中海油服2024年全年实现营业收入 483.0亿元，同比增长 9.5%，归母净利润 31.4 亿元，同比增长 4.1%，业绩整体保持稳健增长。分季度看，四季度营收 146.4 亿元，同比+0.3%，归母净利润 6.9 亿元，同比-6.4%，单季利润承压或与季节性成本波动及部分项目结算节奏有关。从盈利水平看，全年综合毛利率 15.7%（同比-0.2pct），净利率 7.0%（同比

2、-0.4pct），毛利率虽然小幅下滑，但费用管控成效显著，全年四费率 6.5%（同比-0.6pct），其中财务费用率下降 0.6pct，主要受益于债务结构优化及利率环境改善。技术驱动与成本管控：技术驱动与成本管控：公司作为全球领先的综合油田服务商，依托“技术驱动”和“成本领先”战略，持续巩固行业地位。2024 年全球油田服务需求稳步复苏，公司凭借一体化服务能力及国际化布局，在亚太、中东、美洲等区域市场拓展成效显著。技术方面，公司加大研发投入（研发费用率 2.9%），聚焦高端技术突破，有望在深水勘探、数字化油田等领域形成差异化竞争力。此外，公司资产负债率进一步降至46.4%，为后续资本开支和技术

3、投入提供保障。基于公司 24 年业绩情况以及油服行业景气度，我们调整了公司钻井平台使用率预测以及其他业务规模预测。我们预测公司 2025-2026 年每股收益 EPS 分别为 0.82、0.88 元（原预测 1.11、1.40 元），并添加 2027 年 EPS 预测为 0.94 元。按照可比公司 2025 年 20 倍市盈率，对应目标价 16.4 元，维持买入评级。风险提示风险提示 油价大幅波动风险；石油公司资本开支不及预期；能源转型快于预期；技术进步不及预期；开工率不高导致资产减值的风险。2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)44,109 48,30

4、2 51,599 53,285 55,396 同比增长(%)23.7%9.5%6.8%3.3%4.0%营业利润(百万元)4,262 4,836 5,960 6,399 6,855 同比增长(%)42.1%13.5%23.3%7.4%7.1%归属母公司净利润(百万元)3,013 3,137 3,893 4,187 4,494 同比增长(%)27.8%4.1%24.1%7.6%7.3%每股收益（元）0.63 0.66 0.82 0.88 0.94 毛利率(%)15.9%15.7%17.0%17.1%17.1%净利率(%)6.8%6.5%7.5%7.9%8.1%净资产收益率(%)7.4%7.3%8.

5、5%8.5%8.6%市盈率 22.3 21.4 17.3 16.0 14.9 市净率 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算.盈利预测与投资建议 核心观点 公司主要财务信息 股价（2025年03月31日）14.08 元 目标价格 16.4 元 52 周最高价/最低价 19.77/13.07 元 总股本/流通 A 股（万股）477,159/477,159 A 股市值（百万元）67,184 国家/地区 中国 行业 石油化工 报告发布日期 2025 年 04 月 01 日 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现%-8.69

6、-2.49-7.67-25.06 相对表现%-7.48-2.42-6.46-34.95 沪深 300%-1.21-0.07-1.21 9.89 倪吉 021-63325888*7504 执业证书编号：S0860517120003 顾雪莺 执业证书编号：S0860523080005 业绩稳定增长，行业持续复苏 2024-04-07 平台利用率提升，油服需求回暖 2023-04-09 业绩稳健增长，技术驱动与成本管控助力未来发展 买入 （维持）中海油服年报点评 业绩稳健增长，技术驱动与成本管控助力未来发展 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表