【信达证券】中国石油（601857）-经营业绩再创新高，看好公司长期发展价值-250331（6页）.pdf

1、 证券研究报告 公司研究 Table_ReportType 点评报告 Table_StockAndRank 中国石中国石油油(601857.SH601857.SH)投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 买入买入 Table_Author 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱： 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 联系电话：13261695353 邮箱： Table_OtherReport 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲1

2、27号金隅大厦B座 邮编：100031 Table_Title 经营业绩再创新高，看好公司长期发展价值经营业绩再创新高，看好公司长期发展价值 Table_ReportDate 2025 年 3 月 31 日 Table_Summary 事事件：件：2025 年 3 月 30 日晚，中国石油发布 2024 年年度报告。2024 年公司实现营业收入 29379.81 亿元，同比下降 2.48%；实现归母净利润1646.76 亿元，同比增长 2.02%；实现扣非后归母净利润 1732.87 亿元，同比下降 7.50%；实现基本每股收益 0.90 元，同比增长 2.00%。其中，第四季度公司实现营业收

3、入 6817.02 亿元，同比下降 6.07%，环比下降 2.95%；实现归母净利润 321.58 亿元，同比增长 8.05%，环比下降26.77%；实现扣非后归母净利润 380.63 亿元，同比下降 27.59%，环比下降 12.77%；实现基本每股收益 0.18 元，同比增长 12.50%，环比下降25.00%。点评：点评：上游上游油气板块油气板块全年全年利润贡献稳步增长利润贡献稳步增长，下游炼销板块整体承压，下游炼销板块整体承压。油价油价端，端，2024 年国际油价中高位震荡运行，上半年油价呈现冲高后回落企稳态势；下半年受全球宏观经济形势转弱、地缘担忧情绪放缓影响，国际油价震荡下行。20

4、24 年布伦特平均油价为 79.86 美元/桶，较2023 年中枢下移 2.31 美元/桶。分板块分板块盈利盈利看，看，油气及新能源、炼化及新材料、销售和天然气销售板块分别实现经营利润人民币 1597、214、165、540 亿元，同比+107、-156、-75、+110 亿元，其中第四季度实现经营利润 155、61、36、287 亿元，环比-371、+44、+8、+202 亿元。总体来看，公司油气板块利润贡献依旧突出，但四季度受油价震荡下跌影响，油气及新能源板块盈利环比有所回落，但天然气销售板块受国际市场天然气价格下降影响，成本端明显优化，盈利贡献可观；炼化板块及成品油销售板块受国内成品油需

5、求偏弱、化工行业周期下行等因素影响，盈利明显承压。油气油气当当量量产量产量持续增长，经营业绩逆势增长持续增长，经营业绩逆势增长。2024 年公司坚持高效勘探，原油产量稳中有增，天然气产量保持较快增长，新能源业务持续突破。油气方面，油气方面，2024 年公司实现公司油气当量产量 2.4 亿吨，同比增长2.2%。国内油气当量产量2.2亿吨，同比增长2.5%，其中原油产量1.1亿吨，同比增长0.4%；可销售天然气产量1403.6亿立方米，同比增长 4.6%，油气产量稳中有增。从实现价角度看，原油平均实现价格 74.70美元/桶，比上年同期的 76.60美元/桶下降 1.9美元/桶，平均降幅略低于国际

6、油价降幅。新能源新能源方面方面，公司集中优势力量加快发展新能源业务，2024 年风光发电量 47.2 亿千瓦时，同比增长 116.2%，新增风光发电装机规模495.4万千瓦，新签地热供暖合同面积7,512万平方米。天然气销售质效双升天然气销售质效双升，销量创历史新高，销量创历史新高。公司合理配置国产和进口资源，统筹协调储气库注采和 LNG 现货采购，努力降低天然气资源池成本，在国际天然气价格回落的有利时机，有效控制天然气采购成本，根据我们测算，2024 年公司天然气销售平均经营支出为 1.87 元/方，同比下降 1.17%。此外，公司持续优化客户结构，大力开拓直销客户 请阅读最后一页免责声明及