【华龙证券】劲仔食品（003000）-2024年报业绩点评报告：鱼制品实现稳健增长，直营渠道增速居前-250327（4页）.pdf

1、请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款食品饮料食品饮料报告日期：报告日期：2025 年年 03 月月 27 日日鱼制品实现稳健增长，直营渠道增速居前鱼制品实现稳健增长，直营渠道增速居前劲仔食品（劲仔食品（003000.SZ）2024 年报业绩点评报告年报业绩点评报告华龙证券研究所华龙证券研究所投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）最近一年走势最近一年走势市场数据市场数据2025 年年 03 月月 26 日日当前价格（元）12.0252 周价格区间（元）10.14-16.01总市值（百万元）5,419.75流通市值（百万元）3,655.77总股本（万股）45,089.42流通股（万股）3

2、0,414.04近一月换手（%）71.66分析师：王芳执业证书编号：S0230520050001邮箱：相关阅读相关阅读营收增速环比趋缓，净利润延续高增劲仔食品（003000.SZ）2024 年三季报点评报告2024.10.27事件：事件：2025 年 3 月 25 日，劲仔食品发布 2024 年度报告。2024 年公司实现营业收入 24.12 亿元，同比增长+16.79%；实现归母净利润 2.91 亿元，同比增长+39.01%；实现扣非归母净利润 2.61亿元，同比增长+39.91%。观点：观点：公司主业鱼制品实现稳健增长公司主业鱼制品实现稳健增长，直营模式销售收入增速优于经销直营模式销售收入

3、增速优于经销模式模式。分产品来看，2024 年公司鱼制品/禽类制品/豆制品/蔬菜制品/其他产品/其他业务分别实现营收 15.33 亿元/5.09 亿元/2.47 亿元/0.79亿 元/0.13亿 元/0.30亿 元，同 比 增 长18.76%/12.67%/13.89%/9.58%/80.41%/16.63%，其他产品收入同比增长 80.41%，主因礼盒收入同比增长所致。按区域划分，华东/西南/华中/西北/华北/华南/东北/境外分别实现营收 6.48 亿元/3.02亿元/2.99 亿元/2.87 亿元/2.53 亿元/1.55 亿元/0.55 亿元/0.23 亿元，同比增长 32.84%/20

4、.90%/11.91%/23.64%/8.99%/25.52%/10.96%/222.70%，华东收入同比增长居前，主因线下零食专营渠道收入同比增长，境外收入同比增长 222.70%，增幅居前。分销售模式来看，经销/直销分别实现营收 18.27 亿元/5.85 亿元，同比增长9.70%/46.35%，直营渠道增速亮眼。成本红利下毛利率提升成本红利下毛利率提升，公司盈利能力增强公司盈利能力增强。2024 年公司毛利率/净利率分别为 30.47%/12.17%，同比提升 2.30pct/1.90pct，毛利率提升主因部分原辅料价格下降，成本红利释放。2024 年公司销售费 用 率/管 理 费 用

5、率/财 务 费 用 率/研 发 费 用 率 分 别 为11.97%/3.76%/-0.64%/2.01%，同比变化分别为+1.21pct/-0.28pct/-0.24pct/0.09pct，公司管理费用率和财务费用率下降，销售费用率微增，研发费用率基本稳健，净利率提升，盈利能力提升显著。不断丰富产品矩阵，推动全渠道布局，实现稳健增长。不断丰富产品矩阵，推动全渠道布局，实现稳健增长。2024 年，公司秉持“做好吃又健康的休闲食品，改善人们生命质量”的理念，持续聚焦休闲鱼制品、禽类制品、豆制品等优质蛋白健康品类，打造健康零食科研高地，推动产品创新升级，坚持全渠道发展，深化品牌建设，加速出海布局，构

6、建国内国际大市场，实现了稳健增长。公司推进线下传统流通渠道、现代渠道、零食专营渠道和线上渠道立体式全渠道稳健发展，公司全力推动经销商升证券研究报告证券研究报告点评报告点评报告请认真阅读文后免责条款2级转型，发力终端型经销商的全国经销体系建设，经销商数量从3,057 家增加至 3,406 家，同时，公司与零食专营渠道零食很忙、赵一鸣、好想来、老婆大人等超 100 家零食系统合作，覆盖 35000多家终端，零食专营渠道全年营收同比增长超 100%。盈利预测及投资评级：盈利预测及投资评级：根据公司 2024 年报，我们略下调公司2025-2026 年盈利预测，新增 2027 年盈利预测，我们预计20