【公司研究】网达软件-运营商视频野望的承载者-20200205[23页].pdf

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1、 1 运营商运营商视频视频野望野望的承载者的承载者 互联网视频解决方案龙头，互联网视频解决方案龙头，2 2019019 年业绩拐点式增长年业绩拐点式增长：公司是国内超 高清视频解码以及互联网视频平台运营的龙头企业。其主营业务包括 融合媒体运营平台项目、移动多媒体软件及服务等，主要面向运营商 市场以及媒体、金融等行业。2019 年公司业绩实现拐点式发展，同比 增长 325.32%至 425.39%，得益于运营商对视频平台的投入加大以及国 家超高清视频战略的推进，公司未来两年业绩有望实现持续快增。 运营商野望再现，视频平台用户数具运营商野望再现，视频平台用户数具 1 10 0 倍空间倍空间：随着

2、5G 的到来， 掌握了全新移动互联网通信渠道的运营商再次在流量传输端掌握了先 机。随着未来几年运营商 4G 存量用户向 5G 套餐转化，视频会员作为 套餐权益的一种将有效增加 5G 用户对于运营商视频产品的使用需求。 因此， 理论上未来运营商视频平台的月活数将与其 5G 用户可转化空间 相对应，视频平台的用户增长空间在 10 倍以上。 国家大力发展超高清产业，相关国家大力发展超高清产业，相关 I IT T 系统迎升级良机系统迎升级良机：国家已确定针 对超高清视频产业的发展规划，未三年我国超高清视频产业的总规模 将超过 4 万亿。伴随着视频从高清向超高清的演进，其所产生的单帧 图像大小呈倍数级增

3、长，由此为视频处理系统，解压缩、编解码系统 等带来全新的升级需求，同时传输、存储等设备也需要进一步更新。 除此之外，超高清视频将催生更多的视频内容制作需求，从而推动视 频内容管理平台的更快发展。 长期深耕运营商市场，受益于视频流量的爆发性增长长期深耕运营商市场，受益于视频流量的爆发性增长：公司长期深耕 运营商市场，借助超高清视频发展浪潮以及运营商全面升级视频等内 容应用，其作为核心参与者将由此受益。具体而言，目前三大运营商 的视频用户平均成长空间在 10 倍以上，而视频清晰度的每一次升级都 将带来单帧图像大小的成倍增长。因此从乐观角度来看，在 1080P 到 8K 的升级过程中，假设未来运营商

4、视频平台的用户数能达到其可转化 5G 套餐用户数的同等量级，其整体流量增长空间将达到百倍以上。巨 大的流量增长空间所对应的 IT 系统升级将表现为运营管理平台扩容、 底层架构升级、内容制作及分发服务模块的大幅更新。 投资建议：投资建议：公司作为国内领先的互联网视频解决方案提供商，随着国 家大力发展超高清视频产业以及运营商借助 5G 良机全面升级视频等 内容端，其业务将迎来新一轮发展高峰。公司以运营商为抓手，积极 拓展其他应用领域， “视频+AI”战略有望成为其长期发展的推动力。 预计 2019 年2021 年公司 EPS 为 0.18 元、 0.38 元和0.74 元， 给予买入 Tabl e

5、_Ti t l e 2020 年年 02 月月 05 日日 网达软件网达软件（603189.SH） Tabl e_BaseI nf o 公司深度分析公司深度分析 证券研究报告 行业应用软件 投资评级投资评级 买入买入-A 调高调高评级评级 6 个月目标价：个月目标价： 30 元元 股价（股价（2020-02-04） 21.61 元元 Tabl e_Market I nf o 交易数据交易数据 总市值（百万元）总市值（百万元） 4,771.49 流通市值 （百万元）流通市值 （百万元） 4,771.49 总股本（百万股）总股本（百万股） 220.80 流通股本 （百万股）流通股本 （百万股） 2

6、20.80 12 个月价格区间个月价格区间 10.32/23.34 元 Tabl e_C hart 股价表现股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅升幅% 1M 3M 12M 相对收益相对收益 28.29 37.03 110.18 绝对收益绝对收益 18.54 30.57 116.48 胡又文胡又文 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511050001 021-35082010 陈冠呈陈冠呈 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518080004 Tabl e_R eport 相关报告相关报告 0% 18% 36% 54% 72% 90% 108% 126% 2019-022019-0