2022年硅料行业竞争格局现状及颗粒硅盈利优势分析报告（28页）.pdf

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1、2022 年深度行业分析研究报告 2 正文目录正文目录 核心推荐逻辑及投资概要核心推荐逻辑及投资概要 . 4 核心观点 . 4 区别于市场的观点 . 4 一、硅料：流程型精细化工业，技术壁垒较高一、硅料：流程型精细化工业，技术壁垒较高 . 5 1.1 硅料是流程型行业，品质是基础，成本是核心 . 5 1.2 资本和技术密集性行业，竞争格局好 . 5 二、改良西门子法：目前主流路径，降本空间有限二、改良西门子法：目前主流路径，降本空间有限 . 7 2.1 改良西门子法生产原理：高温低得率，能耗高，配套装置多 . 7 2.2 西门子法流程介绍：还原反应转化率低，精馏、中间产物处理配套多 . 8 2

2、.3 西门子法成本解析：折旧、电耗、硅粉占比高 . 10 2.4 小结：改良西门子法进步空间有限，技术降本边际效应减弱 . 15 三、颗粒硅：破茧成蝶，优势明显三、颗粒硅：破茧成蝶，优势明显 . 16 3.1 原理介绍：低反应温度，高转化效率，连续性生产 . 16 3.2 历史回顾：十年磨一剑，硅料技术革命厚积薄发 . 18 3.3 成本解析：系统性降低成本，能耗较传统工艺有显著优势 . 20 3.4 应用端表现：节约破碎成本，提高单产，为下游带来 5-7 元/kg 收益 . 23 四、中长期展望：壁垒利润或将助力颗粒硅穿越周期四、中长期展望：壁垒利润或将助力颗粒硅穿越周期 . 26 4.1

3、行业：供需格局一年内逆转，能源价格上涨推高价格中枢 . 26 4.2 壁垒利润高：成本应用两端均有优势，碳减排收益空间大 . 27 图表目录图表目录 图表 1： 改良西门子法棒状硅示意图 . 5 图表 2： 硅烷流化床法颗粒硅示意图 . 5 图表 3： 2019-2021 年全球多晶硅产能及集中度统计 . 6 图表 4： 2021 年硅料行业竞争格局（产能口径） . 6 图表 5： 改良西门子法工序流程图 . 8 图表 6： 精馏和反歧化涉及的主要物料物化性质表 . 9 图表 7： 还原尾气回收工段涉及的主要物料雾化性指标 . 10 图表 8： 国内一线改良西门子法企业大全能源 2020 年成

4、本结构 . 10 图表 9： 2021 年西门子法多晶硅产线各系统投资额比例统计 . 11 图表 10： 2021 年西门子法多晶硅产线各系统占地面积比例统计 . 11 图表 11： 江苏中能多晶硅生产成本随产线规模扩大而逐年下降 . 12 图表 12： 通威股份的还原炉购置价格逐年下降 . 12 图表 13： 2010-2020 年西门子工艺能耗统计 . 12 图表 14： 还原电耗随还原炉规格提高而下降 . 13 zWcZnVnWjWjZgWtUjZ6MdN9PmOmMnPtRfQqQtOfQpPyR6MnNwPMYnRtQvPrNqN 3 图表 15： 新特包头项目（西门子法）蒸汽平衡表

5、 . 13 图表 16： 2020 年 7 月以来工业硅价格大幅波动 . 14 图表 17： 工业硅粉成本结构变化统计 . 14 图表 18： 2017-2021 年西门子单位规模人员需求逐渐降低. 15 图表 19： 大全能源硅料人工成本逐年降低 . 15 图表 20： 西门子法成本结构测算 . 15 图表 21： 流化床结构示意图 . 16 图表 22： 硅烷流化床生产多晶硅工艺流程图 . 17 图表 23： 2013Q3-2016Q2 期间 REC 颗粒硅现金成本、折旧和产量统计 . 18 图表 24： 2013 年 REC 的颗粒硅成本在行业内领先优势明显 . 18 图表 25： 西门

6、子和颗粒硅产线 capex 拆分 . 20 图表 26： 颗粒硅与西门子硅料优劣势对比 . 22 图表 27： 颗粒硅与棒状硅成本比较 . 22 图表 28： 硅片质量的主要影响指标及影响机理 . 23 图表 29： 颗粒硅、棒状硅不同等级标准统计 . 23 图表 30： 单晶拉棒单炉产出影响因素 . 24 图表 31： 单晶拉棒单炉产出影响因素 . 24 图表 32： 颗粒硅在装料填充方面较棒状硅有明显优势. 25 图表 33： 颗粒硅使用比例的两大考量因素 . 25 图表 34： 全球新增装机量预测 . 26 图表 35： 2018-2025 硅料产能预测 . 26 图表 36： 2023