【东莞证券】有色金属与钢铁行业双周报：关税预期缓和，金价小幅承压-250509（14页）.pdf

1、本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。有色金属有色金属&钢铁钢铁行业行业标配（维持）有色金属有色金属与钢铁与钢铁行业行业双周报双周报(2022025 5/04/2504/25-202-2025 5/05/08)05/08)关税预期缓和，金价小幅承压2025 年 5 月 9 日分析师：许正堃SAC 执业证书编号：S0340523120001电话：0769-23320072邮箱：申万有色申万有色及钢铁及钢铁行业指数走势行业指数走势资料来源：东莞证券研究所，iFind相关报告相关报告投资要点：投

2、资要点：行情回顾行情回顾。截至2025年5月8日，申万有色金属行业近两周上涨1.87%，跑赢沪深300指数0.06个百分点，在申万31个行业中排名第17名；钢铁行业近两周上涨2.85%，跑赢沪深300指数1.04个百分点，排名第15名。截至2025年5月8日，近两周有色金属行业子板块中，金属新材料板块上涨7.15%，小金属板块上涨4.95%，工业金属板块上涨1.66%，能源金属板块上涨0.76%，贵金属板块下跌2.09%。有色金属有色金属&钢铁钢铁行业行业重要新闻及重要新闻及观点观点黄金。黄金。5月8日，美国与英国达成一项新的贸易协定，撤回部分特定领域的关税，但细节尚待敲定。本周末5月10日至

3、11日，中美将在瑞士就贸易问题进行磋商。综合来看，短期关税预期的缓和压制部分避险情绪，同时美联储5月维持利率不变，为美元指数提供支撑，黄金价格小幅承压。中长期来看，地缘政治局势升级推动避险情绪、美元信用下降、各国央行加速增持黄金等因素共同作用，使得金价依然具备上行空间。截至5月8日，COMEX黄金价格收于3310.40美元/盎司，较月初上涨62美元，COMEX白银价格收于32.86美元/盎司，较月初下跌0.045美元，上海黄金交易所黄金Au（T+D）价格收于787.53元/克，较月初上涨8元。建议关注赤峰黄金（600988）、山东黄金（600547）、紫金矿业（601899）。稀土。稀土。自4

4、月我国决定对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制以来，来自中国市场的中重稀土供应预期减少，海外中重稀土价格明显上扬。根据美国地质调查局数据，2024年中国稀土产量占到全球约70%，稀土储量占比约48%。我国在中重稀土产业方面具备绝对优势，产能规模及冶炼分离技术占据全球主导地位。此次国家对中重稀土实施出口管制，不仅是对关税政策的精准反击，更能在全球产业链竞争中提高自身话语权。建议关注中国稀土（000831）、金力永磁（300748）。工业金属。工业金属。2025年第一季度工业金属市场整体上行，需求端在国内政策刺激及美联储降息预期作用下，市场情绪转向积极，推动板块业绩提升。

5、2025Q1工业金属板块实现营业收入6305.82亿元，同比+5.86%，环比-7.56%；实现归母净利润329.02亿元，同比+29.07%，环比+43.82%。盈利能力方面，2025Q1工业金属板块毛利率为11.27%，同比+2.00个百分点，净利率为6.29%，同比+1.60个百分点。风险提示：风险提示：宏观经济波动风险、宏观经济波动风险、行业下游需求不及预期行业下游需求不及预期风险、原材料价格波风险、原材料价格波动风险、在建项目进程不及预期、动风险、在建项目进程不及预期、美联储再度施行紧缩性货币政策、美联储再度施行紧缩性货币政策、行业行业内内部部竞争竞争加剧等加剧等风险。风险。行业周报

6、行业周报行业研究行业研究证券研究报告证券研究报告有色金属&钢铁行业双周报（2025/04/25-2025/05/08）2 2请务必阅读末页声明。目目录录一、行情回顾.3二、有色金属&钢铁行业行情分析及主要产品价格.7工业金属.7贵金属.8能源金属.8钢铁.9三、行业新闻.10四、公司公告.10五、有色金属及钢铁行业本周观点.11六、风险提示.13插图目录插图目录图 1：申万有色金属及钢铁行业近一年行情走势（截至 2025 年 5 月 8 日）.3图 2：LME 铜库存及价格（吨；美元/吨）.7图 3：LME 铝库存及价格（吨；美元/吨）.7图 4：LME 铅库存及价格（吨；美元/吨）.7图 5