【中银证券】可控核聚变行业动态点评：聚变公司在沪挂牌成立，我国可控核聚变发展进入新阶段-250724（3页）.pdf

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1、 机械设备机械设备|证券研究报告证券研究报告 行业点评行业点评 2025 年年 7 月月 24 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 机械设备行业机械设备行业 2024 年年报和年年报和 2025 年一季报年一季报综述综述20250518 可控核聚变行业深度报告可控核聚变行业深度报告20250410 2025 年政府工作报告机械设备行业相关年政府工作报告机械设备行业相关要点及解读要点及解读20250320 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 机械设备机械设备 证券分析师：陶波证券分析师：陶波(8621)20328512

2、 证券投资咨询业务证书编号：S1300520060002 证券分析师：曹鸿生证券分析师：曹鸿生(8621)20328513 证券投资咨询业务证书编号：S1300523070002 可控核聚变行业动态点评可控核聚变行业动态点评 聚变公司在沪挂牌成立，我国可控核聚变发展进入新阶段 7 月月 22 日，日，中国聚变能源有限公司中国聚变能源有限公司（以下简称（以下简称“聚变公司聚变公司”）挂牌成立大会在挂牌成立大会在沪举行，会上沪举行，会上中核集团等中核集团等 7 家央国企家央国企股东方签署增资扩股协议股东方签署增资扩股协议，共向聚变公，共向聚变公司增资司增资 115 亿元。亿元。聚变公司作为聚变公司

3、作为推进我国聚变工程化、商业化的创新主体推进我国聚变工程化、商业化的创新主体，其正式成立是我国聚变能商业化进程的重要一步，随着技术的不断突破，我其正式成立是我国聚变能商业化进程的重要一步，随着技术的不断突破，我国国核聚变商业化渐行渐近，产业链或将进入快速发展期而充分受益，核聚变商业化渐行渐近，产业链或将进入快速发展期而充分受益，维持维持行行业业“强于大市强于大市”评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 聚变公司聚变公司作为作为中核集团直属二级单位中核集团直属二级单位，是实现聚变能商业化的重要平台，是实现聚变能商业化的重要平台。根据浙能电力公告，聚变公司成立于 1983 年 6 月 24 日，

4、由中国核燃料有限公司更名而来，是中核集团聚变能源产业的实施主体、投融资平台及抓总单位。该公司将以磁约束托卡马克为技术路线，按照先导实验堆、示范堆、商用堆“三步走”发展阶段，最终实现聚变能商业化应用的任务目标。中国聚变公司正式成立是国资央企推动聚变未来产业取得的重要进展，开启了加快建设世界一流聚变能源公司的崭新篇章。聚变公司聚变公司获得获得多家央国企股东多家央国企股东增资，增资，助力聚变能发展。助力聚变能发展。聚变公司目前为中国核工业集团有限公司（中核集团）全资子公司。7 月 22 日，在聚变公司挂牌成立大会上，聚变公司与中核集团、中国石油昆仑资本、上海未来聚变、中国核电、浙能电力、国家绿色发展

5、基金和四川重科聚变 7 家央国企股东方签署增资扩股协议，7 家公司共同向聚变公司投资约 114.92 亿元。根据中国核电及浙能电力的公告，增资完成后聚变公司的注册资本达到 150 亿元，根据各方出资情况，中核集团此次增资后在聚变公司持股50.35%、中国核电持股 6.65%、中石油集团旗下昆仑资本持股 20.00%、上海未来聚变持股 11.81%、国家绿色发展基金持股 3.19%、浙能电力持股 5.00%、四川重科聚变持股 3.00%。截至 2025 年 H1，聚变公司资产总额 53.69 亿元，所有者权益 53.67 亿元，暂无营业收入，净利润-0.4 亿元。我国我国多条技术路线齐头并进，可

6、控核聚变产业进入发展快车道多条技术路线齐头并进，可控核聚变产业进入发展快车道。目前，我国可控核聚变产业形成了以中科院和中核集团为主，多家商业公司参与，多条技术路齐头并进的格局。其中磁约束托卡马克方向，合肥 BEST 项目2025 年 5 月正式启动总装，预计 2027 年建成，并将首次在世界上演示聚变能发电；除了磁约束托卡马克，7 月 18 日，瀚海聚能（成都）科技有限公司 HHMAX-901 主机建设完成暨等离子体点亮仪式在公司聚变装置基地成功举行，中国首台商业化直线型场反位形聚变装置成功实现等离子体点亮，标志着我国在直线型场反位形技术路线的商业化应用上取得了重大突破。投资建议投资建议 随着