【国金证券】基础化工行业研究：奥升德有序关闭中国己二胺工厂，涨价方向有望继续-250621（23页）.pdf

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1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 本周化工市场综述本周化工市场综述 本周市场有所震荡，其中申万化工指数下跌 2.49%，跑输沪深 300 指数 2.04%。估值层面，当前板块估值安全垫较高，其中 PB 历史分位数（2010 年以来）为 9%，PE 历史分位数（2010 年以来）为 66%。基础化工行业，主要关注三大变化，一是奥升德功能材料公司宣布决定开始有序关闭位于中国连云港市的己二胺生产工厂；二是盛虹控股集团旗下江苏盛邦新材股份有限公司 5000 吨/年对位芳纶纤维项目首批产品合格下线；三是奈曼旗天然碱矿采矿权成功出让。石油行业，本周伊朗和以色列冲突有加剧之势，地缘风险持续影响油价；AI 行业

2、，卷效率继续，本周MiniMax 首款推理模型对标 DeepSeeK，算力成本仅 53 万美元。投资方面，我们继续看好涨价方向，尤其是康宽、H酸的投资机会。本周大事件本周大事件 大事件一：6 月 18 日，据连云港日报消息，盛虹控股集团旗下江苏盛邦新材股份有限公司 5000 吨/年对位芳纶纤维项目首批产品合格下线，顺利实现量产。盛虹芳纶生产工艺成功攻克溶剂回收、聚合工艺等关键技术难题，实现国产对位芳纶关键性能的重大突破。大事件二：OPEC 月报：OPEC+增产打折执行，但哈萨克斯坦顶风超产。OPEC+虽然宣布 5 月增产 41.1 万桶/日，但实际仅环比增产 15.4 万桶，远不及预期，主要源

3、于伊拉克、阿联酋和俄罗斯为弥补此前超产被要求“补偿减产”。5 月整体来看，由于哈萨克斯坦严重超产，导致八国 5 月总产量较配额超出近 40 万桶/日。而且，OPEC+内部执行分歧明显，沙特与哈萨克斯坦矛盾加剧。OPEC+预计 7 月 6 日再议 8 月增产，沙特倾向推进更大幅度供应恢复。大事件三：200 亿 AI 独角兽反击，MiniMax 首款推理模型对标 DeepSeeK，算力成本仅 53 万美元。AI 创业公司MiniMax 发布了其首款推理模型 M1，该模型仅使用 512 块英伟达 H800 GPU 训练三周，租赁成本 53.74 万美元。在多项基准测试中，M1 超越 DeepSeek

4、 最新的 R1-0528 模型，在生成 100K token 时，仅需 DeepSeek 25%的计算资源。大事件四：报道：欧盟正推动与美国达成一项“英国式”贸易协议。据媒体报道，在与美国的贸易谈判中，欧盟正试图与美国达成一份类似英美之间的贸易协议，先解决部分关税问题，暂缓全面反制措施。欧盟内部的分歧正在削弱其谈判地位，以法国为首的一些国家希望对美国进行报复，但意大利、匈牙利等国偏向继续谈判。风险提示风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 一、本周市场回顾.4 二、国金大化工团队近期观点.

5、7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化.12 四、本周行业重要信息汇总.20 五、风险提示.21 图表目录图表目录 图表 1：本周板块变化情况.4 图表 2：6 月 20 日化工标的 PE-PB 分位数.4 图表 3：A 股全行业 PE 估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）.5 图表 4：A 股全行业 PB 分位数分布情况（按各行业 PB 分位数降序排列）.5 图表 5：化工细分子版块 PE 估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）.6 图表 6：化工细分子版块 PB 分位数分布情况（按各子版块 PB 分位数降序排列）.6 图表 7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况.7 图表 8

6、：本周（6 月 16 日-6 月 20 日）化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况.13 图表 9：甲醛华东（元/吨）.13 图表 10：国际柴油新加坡（美元/桶）.13 图表 11：天然气 NYMEX 天然气(期货).13 图表 12：甲醇华东地区（元/吨）.13 图表 13：PXCFR 东南亚（美元/吨）.14 图表 14：液氯华东地区（元/吨）.14 图表 15：腈纶短纤华东（元/吨）.14 图表 16：腈纶毛条华东（元/吨）.14 图表 17：丁二烯东南亚 CFR（美元/吨）.14 图表 18：盐酸华东地区（元/吨）.14 图表 19：PTA-PX（元/吨）.15 图表 20：煤头尿