【国盛证券】电力设备行业周报：宁德时代正式通过港交所主板上市聆讯，山东成为首个为执行136号文省份-250511（14页）.pdf

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1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电力设备电力设备 宁德时代正式通过港交所主板上市聆讯，山东成为首个为执行宁德时代正式通过港交所主板上市聆讯，山东成为首个为执行 136 号文省份号文省份 光伏：硅料厂通过降排产应对需求走弱，硅料价格有望企稳。光伏：硅料厂通过降排产应对需求走弱，硅料价格有望企稳。由于短期国内抢装需求减弱，近期硅料价格持续下行。根据硅业分会数据，本周颗粒硅成交均价在 3.60 万元/吨，环比下降 2.7%。在当前硅料价格背景下，部分多晶硅料企业亏损幅度加大，目前部分厂商有望将 3 季度的检修提前至二季度，通过降排产

2、方式来应对价格走弱。目前 5 月行业排产有望减少至9.6 万吨，环比下降 3%，在产企业或将在 2 季度降至 10 家左右，硅料价格后续有望企稳。核心关注两大方向：1）供给侧偏刚性、后续需求复苏后价格弹性更大的硅料和玻璃，核心关注协鑫科技、通威股份、福莱特协鑫科技、通威股份、福莱特等。2）新技术背景下带来的中长期成长性机会，核心关注爱旭股份、聚和材爱旭股份、聚和材料料等。风电风电&电网：电网：山东成为首个为执行山东成为首个为执行 136 号文，积极出台实施细则文件，并号文，积极出台实施细则文件，并对其征求意见的省份对其征求意见的省份。存量项目：统一明确为每千瓦时 0.3949 元(含税)；执行

3、期限按照全生命周期合理利用小时数剩余小时数执行。增量项目：竞价规则未明确规模和价格边界，具体参考参考先进电站造价水平（仅包含固定成本）折算度电成本（不含收益）合理确定；并且首次竞价上限原则上不高于该类型电源上年度结算均价”，2024 年山东光伏平均结算电价约在 0.35 元/千瓦时。此前国家出台的 136 号文件，仅分为风电、深远海风电以及光伏三种进行竞价，风电收益率相对明确，强调十五五风电建设仍具有很好的竞争力。氢能：国内首氢能：国内首个“千亿级氢能项目”来个“千亿级氢能项目”来了！了！据全球氢能，2025 年 5 月 6日，多元耦合氢能“制储输加用”一体化示范项目“制储”项目备案。据了解，

4、该项目是陕西氢能打造千亿级氢能全产业链的重要项目之一，在榆林能化产业清洁低碳发展要求下，充分利用灰氢、蓝氢、绿氢聚集优势，规模化生产高纯度氢、绿氨及下游产品，推动榆林地区降碳减碳，为高碳城市低碳发展新思路积蓄强大动能。就投资规模来看，目前国内还没有单个项目的投资规模达到千亿级。因此，陕西氢能多元耦合氢能“制储输加用”一体化示范项目将成为国内首个“千亿级氢能项目”。优质设备厂商双良节能、华电重工、双良节能、华电重工、昇辉科技、华光环能辉科技、华光环能。推荐关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份开山股份、冰轮环境、雪人股份。储能：储能：2025 年年 4 月月 W5 储能系统项目投标均

5、价约储能系统项目投标均价约 0.405-1.096 元元/Wh。均价：4 月 W5EPC 投标报价区间为 0.751 元/Wh-1.65 元/Wh，储能系统投标报价区间为 0.405 元/Wh-1.096 元/Wh。推荐方向：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，首推阳光电源、上能电气、东方日升、科华数阳光电源、上能电气、东方日升、科华数据、三晖电气据、三晖电气。新能源车：新能源车：5 月月 6 日，宁德时代正式通过港交所主板上市聆讯，标志着其日，宁德时代正式通过港交所主板上市聆讯，标志着其“A+H”股上市计划迈出关键一步。股上市计划迈出关键一步。此次港股 IPO 拟募资约 50 亿美元，预计

6、将于 5 月上旬启动预路演及建簿招股，若成功发行，将成为继 2021年快手之后香港市场近四年来规模最大的 IPO。根据招股书数据，截至2024 年末，宁德时代已实现动力电池累计装车超 1700 万辆，全球平均每三辆新能源车就有一辆装载宁德时代电池，储能电池在全球应用超过1700 个项目。此次募资将用于推进匈牙利项目第一期及第二期建设，营运资金及其他一般企业用途。该公司正在推进匈牙利工厂，Stellantis N.V.合资的西班牙工厂以及印尼电池产业链项目的建设或筹建。风险提示：风险提示：新能源装机不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者