【东兴证券】光伏行业跟踪报告：光伏行业：抢装带动产业链价格小幅回升-250402（6页）.pdf

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1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 光伏行业：抢装带动产业链价格小光伏行业：抢装带动产业链价格小幅回升幅回升 光伏行业跟踪报告 2025 年 4 月 2 日 看好/维持 电力设备及新电力设备及新能源能源 行业行业报告报告 产业链价格表现：产业链价格表现：3月受益抢装需求，光伏各产业链价格均小幅上涨。截止3/26，硅料致密块料、颗粒块料价格分别为 40 元/kg、38 元/kg，较 2 月底分别上涨2.6%、2.7%，考虑 4 月硅片厂家排产小幅增长的同时，硅料排产也同比增长，预计硅料价格持稳为主。硅片 M10N、G12N 规格价格分别

2、为 1.20、1.55 元/片，上涨 1.7%、0%，4 月需求支撑下价格仍乐观，但抢装过后，价格或有所回落。电池片 M10N、G12N 价格分别为 0.305、0.300 元/w，上涨 5.2%、1.7%，上下游价格上涨带动电池片涨幅。组件 perc、topcon 价格分别为 0.65、0.74元/w，上涨 0%、6.5%，topcon 组件涨势预计已逼近高点。出口出口数据数据：InfoLink 海关数据显示，2025 年 1 月中国共出口约 22.26GW 的光伏组件，与 2024年 1月的 21.91GW 相比上升2%；2月则出口约 16.26GW 的光伏组件，与去年二月的 21.19G

3、W 相比下降 23%。截至今年 2 月底，中国1-2 月共出口约 38.52 GW 的光伏组件，同比去年 43.11 GW 下降 11%。受抢装影响，企业策略性调整优先满足中国国内市场需求，预计 3-4 月中国出口海外量体或将进一步下降，影响今年上半年整体海外拉货动能。重点政策重点政策：新政推动抢装，带动新政推动抢装，带动 3 月排产提升。月排产提升。1 月 17 日，国家能源局正式印发分布式光伏发电开发建设管理办法。2 月 9 日，国家发改委与能源局联合印发关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知。为了让存量项目平稳过渡，这两项政策分别以 4 月 30 日和 5 月 31

4、日为时间节点，对光伏项目进行了“新老划段”：1）“430”抢全额，4 月 30 日及以前完成并网，并低于 20MW 的光伏电站，依然可以全额上网；5 月 1 日及以后完成并网的项目，6MW 以下的户用项目可以全额上网，工商业项目全部自发自用，余电上网；6MW 以上的大型工商业项目原则上全部自发自用。2）“531”抢电价，5 月 31 日之前并网的老项目可以继续执行现行保障性政策，5 月 31日之后，增量项目的发电量全部进入市场交易，通过竞价形成电价，并建立“新能源可持续发展价格结算机制”，不再享受国家补贴。集中式电站项目因建设周期长、前期筹备工作复杂等因素，预期带来的增幅相对有限“抢装潮”多在

5、分布式光伏项目。受益抢装潮，预计 3 月各环节排产将持续复苏，根据 lifolink的调研数据，预计 3 月硅料、硅片、电池组件排产将分别环比上升约6%-7%/3%/22%/24%不等，电池片，组件环节生产复苏明显。投资策略投资策略：新政策驱动了“531”光伏抢装，使得当前产业链的价格略有上涨，边际上将带来产业链上下游各环节的利润修复。但由于抢装是下半年的需求前置，新政实施后，电价的不确定性叠加整体上网均价的下降预期，或使得下半年分布式项目投资意愿大幅下降，且当前来看，整体产业链仍处于产能过剩的大格局之下，在需求没有大幅增长的背景下，落后产能出清尚待时日，产业链利润修复的力度和持续性仍有待观察

6、。我们认为，技术迭代快的电池片和高启停成本的硅料环节，尾部产能有望加速出清，随着行业供给侧自律力度加码，优势辅材龙头也将受益。相关标的通威股份、通灵股份、宇邦新材、福斯特等。风险提示：风险提示：需求端增长不及预期、行业竞争加剧超预期、公司成本/盈利改善不及预期、海外政策/地缘政治影响超预期。未来未来 3 3-6 6 个月个月行业大事行业大事：无 行业基本资料行业基本资料 占占比比%股票家数 239 5.28%行业市值(亿元)47600.22 4.97%流通市值(亿元)42147.34 5.42%行业平均市盈率 44.4/资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 行业指数行业指数走势图走势图 资料来源