【东方证券】游戏行业点评：游戏行业催化频发，建议关注具备AI优势品种-250318（3页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。传媒行业 行业研究|动态跟踪 近期近期游戏市场催化频频，建议关注近期重大事件：游戏市场催化频频，建议关注近期重大事件：3 月月 15 日，米哈游创始人蔡浩宇旗下新公司日，米哈游创始人蔡浩宇旗下新公司 Anuttacon 的首款的首款 AI 原生游戏原生游戏Whispers from the Star正式曝光，并启动封闭测试招募。正式曝光，并启动封闭测试招募。该游戏以文字/语音交互为核心玩法，玩家需通过对话指引被困外星球的 AI 角色脱困，标志着“AI 原

2、生游戏”进入实质落地阶段。相较于传统游戏伪“千人千面”，本次产品为 AI 原生意义上的“没有一次完全相同的剧情线”，产品通过自然语言处理（NLP）和生成式AI 技术，实现动态剧情生成与角色智能反馈，大幅提升沉浸感与可玩性。此产品的推出或加速行业对 AI 技术应用的探索，推动游戏形态创新。3 月月 16 日，中共中央办公厅、国务院办公厅联合印发提振消费专项行动方案，日，中共中央办公厅、国务院办公厅联合印发提振消费专项行动方案，从文化融合、消费扩容和全球化布局三大维度为文娱产业注入新动能。从文化融合、消费扩容和全球化布局三大维度为文娱产业注入新动能。方案明确提出将中华优秀传统文化深度融入游戏、动漫

3、等数字产品设计，支持原创 IP 开发，通过文化赋能提升产品价值内涵；在消费扩容层面，着力推动游戏、电竞及其衍生品消费提质升级，加速培育国货“潮品”的国内外市场空间；同时加大出海支持力度，鼓励企业通过全球化发行体系扩大文化影响力。本次作为“科技+文化”双轮驱动的战略性产业，游戏行业有望依托政策红利，在内容创新、IP 全产业链开发及跨境布局等领域实现突破，进一步拓展产业增长边界。3 月月 17 日至日至 21 日，全球游戏开发者大会（日，全球游戏开发者大会（GDC 2025）将在美国旧金山举行，腾）将在美国旧金山举行，腾讯、网易等中国厂商携多项人工智能技术成果高调亮相，展现讯、网易等中国厂商携多项

4、人工智能技术成果高调亮相，展现 AI 在游戏产业的全链在游戏产业的全链条深度应用。条深度应用。其中，腾讯分享四大 AI 创新：反作弊专家（ACE）；首款支持自然语言交互的 FPS 游戏 AI 队友；GiiNEX AI 革命性游戏平台；腾讯官方一站式游戏质量服务平台 WeTest。网易则重点展示基于 NVIDIA ACE AI 的永劫无间AI 队友，以及蛋仔派对AI 赋能的 UGC 生态通过智能辅助工具实现日均超百万用户生成地图及道具的创作规模。此次技术集中落地标志着 AI 已全面渗透游戏开发、运营及体验环节，推动行业步入效率变革新阶段。我们预期随着政策环境的改善，国内游戏厂商全球竞争力提升，结

5、合 AI 原生玩法对于游戏行业创业和商业模型的创新，游戏板块有望迎来基本面和估值的双重提升。建议关注拥有丰富新品储备且积极布局 AI 应用的游戏公司，腾讯控股(00700，买入)、心动公司(02400，未评级)、ST 华通(002602，未评级)、恺英网络(002517，未评级)、巨人网络(002558，未评级)、网易-S(09999，买入)、哔哩哔哩-W(09626，买入)、神州泰岳(300002，未评级)、完美世界(002624，增持)、盛天网络(300494，未评级)等。风险提示风险提示 行业政策监管收紧；AI 技术应用进度不及预期；新游上线表现或出海市场竞争加剧。投资建议与投资标的 核

6、心观点 国家/地区 中国 行业 传媒行业 报告发布日期 2025 年 03 月 18 日 项雯倩 021-63325888*6128 执业证书编号：S0860517020003 香港证监会牌照：BQP120 李雨琪 021-63325888-3023 执业证书编号：S0860520050001 香港证监会牌照：BQP135 金沐阳 微信搜索接入 DeepSeek，搜索流量增长可期：AI 行业点评 2025-02-17 豆包大模型全面更新，加速多模态应用落地 2024-12-20 游戏行业催化频发，建议关注具备 AI 优势品种 游戏行业点评 看好（维持）传媒行业动态跟踪 游戏行业催化频发，建议关