【民生证券】电力及公用事业行业周报（25WK08）：算力带动电力需求，绿电促进算电协同发展-250223（18页）.pdf

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1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电力及公用事业行业周报(25WK08)算力带动电力需求，绿电促进算电协同发展 2025 年 02 月 23 日 本周（20250217-20250221）电力板块行情：截至 2025 年 02 月 21 日，本周公用事业板块收于 2274.85 点，下跌 7.85 点，跌幅 0.34%；电力子板块收于 3029.82 点，下跌 8.66 点，跌幅 0.29%，沪深 300 本周上涨 1.00%，公用事业走势劣于大盘。公用事业（电力）板块涨跌幅在申万 31 个一级板块中排第 14位。从电力子板块来看：本周火力发电上涨

2、0.95%，热力服务上涨 0.50%，光伏发电上涨 0.30%，风力发电上涨 0.10%，电能综合服务下跌 0.48%，水力发电下跌 0.59%本周专题：人工智能产业化进展加快，数据中心及算力高速发展，推进算电协同发展。数据中心绿色低碳发展专项行动计划提出，到 2025 年底，全国数据中心整体上架率不低于 60%，平均电能利用效率降至 1.5 以下，可再生能源利用率年均增长 10%，到 2025 年底，算力电力双向协同机制初步形成，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过 80%。2025 年 1 月，国家发展改革委、国家数据局、工业和信息化部等印发国家数据基础设施建设指引，推进算力与绿色电力融合

3、 支持绿电资源丰富的非枢纽节点融入全国一体化算力网建设。电力系统调节能力优化专项行动实施方案（20252027 年）则提出，要推进算力与绿色电力融合，促进绿电消纳。部分地区也推进算力跟绿电结合，拓宽绿电消费场景。2 月 13 日，新疆克拉玛依人民政府发布支持绿色算力中心发展有关扶持政策(试行)，推进算力基础设施绿色高质量发展。根据人工智能算力中心新建或技改运营时间，2024 年完成的绿电按 0.06 元/度连补 3 年，2025 年完成的按 0.05 元/度连补 2 年，以此鼓励尽早使用绿电、降低算力中心用电成本并提高绿电占比 投资建议：绿电：海风持续高景气，分散式风电多点开花，风光大基地项目

4、有序推进，推荐【三峡能源】，谨慎推荐【龙源电力】、【中绿电】、【浙江新能】，建议关注【新天绿能】、【中闽能源】。低利率背景下，重视水核板块的红利投资价值。水电：大水电企业业绩依旧稳健，推荐【长江电力】，谨慎推荐【国投电力】、【川投能源】。核电：核准常态化，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】。火电：今年煤价中枢有望下移，火电成本端弹性释放，推荐【申能股份】、【福能股份】，谨慎推荐【皖能电力】、【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】，建议关注【内蒙华电】。风险提示：用电增速不及预期；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平不及预期

5、；降水量不及预期。重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元）EPS（元）PE（倍）评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 600905 三峡能源 4.27 0.25 0.24 0.26 17 18 16 推荐 600900 长江电力 27.8 1.11 1.33 1.42 25 21 20 推荐 601985 中国核电 10.1 0.55 0.57 0.64 18 18 16 推荐 003816 中国广核 3.78 0.21 0.23 0.24 18 16 16 谨慎推荐 600483 福能股份 9.24 1.01 1.08 1.20 9 9 8

6、 推荐 000543 皖能电力 7.40 0.63 0.90 0.95 12 8 8 谨慎推荐 600023 浙能电力 5.52 0.49 0.57 0.60 11 10 9 谨慎推荐 资料来源：同花顺 iFinD，民生证券研究院预测;（注：股价为 2025 年 02 月 21 日收盘价）推荐 维持评级 分析师 邓永康 执业证书：S0100521100006 邮箱： 研究助理 黎静 执业证书：S0100123030035 邮箱： 相关研究 1.电力及公用事业行业周报(25WK07)：可再生能源补贴资金陆续下发，绿电价值有望重估-2025/02/16 2.电力行业事件点评：推动新能源全面入市，差