比亚迪股份-卓越的战略、研发和产品能力铸就崛起之路-220523（31页）.pdf

1、 证证 券券 研究报告研究报告 证证 券券 研研究究报报告告 请务必阅读投资评级定义和免责条款请务必阅读投资评级定义和免责条款 深度报告 买入买入 卓越的战略、研发和产品能力铸就崛起之路卓越的战略、研发和产品能力铸就崛起之路 比亚迪股份（1211.HK） 2022-05-23 星期一 主主要股东要股东 王传福 17.6% 吕向阳 8.22% 研究部研究部 姓名：杨森 SFC：BJO644 电话：0755-21519178 Email: .hk 目标价： 393.8 现 价： 268.6 预计升幅: 46.6% 重要数据重要数据 日期日期 2021.5.20 收盘价（港元） 268.6 总股本（

2、亿股） 29.11 总市值（亿港元） 7819 净资产（亿港元） 1181 总资产（亿港元） 3910 52 周高低（港元） 324.6/138.3 每股净资产（港元） 40.6 数据来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 相关报告相关报告 投资要点投资要点 新能源汽车：长坡厚雪，处于快速发展期新能源汽车：长坡厚雪，处于快速发展期 我国新能源乘用车渗透率在 2020 年进入加速提升阶段。至 2022 年 14 月，渗透率已经达到 25%以上。渗透率每提升 10 个百分点，每年将新增80009000 亿元新能源汽车市场需求。新能源汽车几乎囊括了所有科技发展最先进的领域，其发展具备强大的成长性和

3、延展性，同时也因其重大战略意义可长期享有政策红利。 比亚迪比亚迪：崛起于“电动化”，升华于“智能化”崛起于“电动化”，升华于“智能化” 公司掌握电池、电机、电控及芯片等新能源汽车全产业链核心技术，推出的刀片电池、DM-i 超级混动技术解决了电动车安全、续航和经济性的痛点，综合月销量突破 10 万辆，国内新能源车市场占有率超过 20%。 “智能化”是新能源车的下半场。公司在硬件方面深耕 IGBT，通过 IDM 垂直运作模式将设计与制造工艺、封装工艺、系统级应用紧密结合，构建起完整的车规级半导体应用生态； 在软件方面推出全球首个开放式车载智能网联系统 DiLink 和自研 DiPilot 智能驾驶

4、辅助系统。技术积累叠加公司在经验和投入上的规模优势成为公司向”智能化”发展的潜在优势。 自研核心技术与精准的产品策略推动品牌力向上自研核心技术与精准的产品策略推动品牌力向上 领先的核心制造技术带来高度的品牌辨识度，产品中的“中国情怀”与当今国人呼唤民族品牌崛起的精神诉求形成共振。 强烈的消费者认同是公司品牌力不断向上突破的坚实基础。 战略远见性与稳定性是行稳致远、厚积薄发的保障战略远见性与稳定性是行稳致远、厚积薄发的保障 公司从 2008 年就提出太阳能、储能、电动车的企业愿景。富有远见的战略定位和长期保持的战略稳定性使得公司能够在宽广的赛道上提前于竞争对手进行长期的积累并最终取得巨大的领先优

5、势。 给予给予“买入买入”评级评级，目标价，目标价 393.8 港元港元 我们预测公司 20222024 年营业额为 3780、5216、6428 亿元，年增速 79%、38%、23%，归母净利润为 85.9、130.7、200.8 亿元，年增长 182%、52%、54%；估值 11,464.58 亿港元，对应目标价 393.8 港元，给予“买入”评级。 百万港元百万港元 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业额 153,469.18 211,299.92 377,991.98 521,640.18 642,775.81 同比增长(%) 26.02 37.68 78.

6、89 38.00 23.22 归母净利润 4,234.27 3,045.19 8,587.42 13,069.96 20,080.58 同比增长(%) 162.27 -28.08 182.00 52.20 53.64 归母净利润率(%) 2.76 1.44 2.27 2.51 3.12 每股盈利（港元） 1.73 1.25 3.48 5.29 8.13 PE268.6HKD 154.98 214.92 77.23 50.74 33.03 数据来源：wind、公司年报、国元证券经纪(香港)整理 2 深度报告 目录目录 目录目录 . 2 一、新能源汽车：长坡厚雪，处于快速发展期一、新能源汽车：长坡