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水电+水管网行业：高股息率、低估值、稳增长-220518（25页）（25页）.pdf

上传人：铅笔编号：73199 2022-05-19 PDF PDF 25页 1.60MB 23张图表

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报告速读

本文主要内容概括如下： 1. 水电行业商业模式清晰、现金流稳健、高股息率，具备显著防御价值。历史上来看，自2000年以来上证综指涨幅小于零的区间，水电行业超额收益均较为明显。水电项目建设期长，稳定运营后现金流充沛、业绩稳健，成本中折旧占比高，保障高分红高股息率。我国“十三大”水电基地中，优质大水电稀缺，金沙江、长江和雅砻江是水电规划基地重点。 2. 跨行业比较后，水电行业最具吸引力。相比交运行业，水电行业仍有新机组投产；相比煤炭行业，水电行业业绩和ROE更稳定。建议关注长江电力和川投能源。长江电力是全球价值典范，乌东德、白鹤滩电站注入后装机容量将增长2620万千瓦。川投能源雅砻江水电具备稀缺资源禀赋，未来数年仍具持续成长性。 3. 水管网+水利大投资背景下，推荐市政水管网管材行业。我国水管网建设亟需改造建设，政策端强催化，引导投资前置。球墨铸铁管成为市政供水管网和重大水利工程的首选管材。首推球墨铸铁管龙一新兴铸管，公司球墨铸铁管产能全国第一。