泰晶科技-内资晶振领导者受益于国产替代浪潮-220517（31页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 泰晶科技泰晶科技(603738)(603738) 电子制造电子制造/ /电子电子 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-05-17 Table_Invest 买入买入 首次 覆盖 Table_Market 股票数据 2022/05/13 6 个月目标价（元） 47.5 收盘价（元） 33.43 12 个月股价区间（元） 22.4664.63 总市值（百万元） 6,641.44 总股本（百万股） 199 A 股（百万股） 199 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百

2、万股） 3 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 7% -31% 41% 相对收益 10% -18% 62% Table_Report 相关报告 2022 年电子行业投资策略报告：三种增量、两种替代，电子成长长青 -20211212 被动元器件行业深度：下游需求驱动被动元件行业高景气度，国内厂商步入黄金发展期 -20210905 Table_Author 证券分析师：李玖证券分析师：李玖 执业证书编号：S0550522030001 17796350403 证券分析师：程雅琪证券分析师：程雅琪 执业证书编号：S055052

3、1080001 18810995372 Table_Title 证券研究报告 / 公司深度报告 内资晶振领导者，受益于国产替代浪潮内资晶振领导者，受益于国产替代浪潮 报告摘要：报告摘要： Table_Summary 泰晶科技是内资泰晶科技是内资晶振晶振领导者领导者，深耕行业十余年，形成多元深耕行业十余年，形成多元完善完善的产品布的产品布局。局。公司成立于 2005 年，于 2016 年在主板上市，当前在随州、武汉、重庆三地建有生产基地。公司产品涵盖 kHz、MHz、TSX 等无源晶体并积极布局 TCXO、OCXO 等有源晶振，公司产品系列齐全，总产能、产销量位居中国大陆前列。 5G、物联网、汽

4、车电子等带动晶振市场扩容、物联网、汽车电子等带动晶振市场扩容，国产替代，国产替代为为国内晶振产业国内晶振产业提供提供强大驱动力。强大驱动力。晶振作为频率控制和频率选择基础元件，广泛应用于移动终端、通信及网络设备、汽车电子等，全球市场规模超过 30 亿美金。得益于 5G、汽车电子、物联网等领域的高速发展，晶振产品需求扩张。从竞争格局看，日系和台系厂商主导晶振行业，内资厂商合计市占率约为 10%。但近年来，受益于日系厂商扩产意愿不足、贸易战、疫情持续蔓延、内需扩张等多因素作用下，下游厂商为保障供应链安全纷纷导入内资晶振厂商，加速国产替代进程加速。 光刻工艺技术卡位叠加设备优势，助力公司进入黄金发展

5、期。光刻工艺技术卡位叠加设备优势，助力公司进入黄金发展期。光刻工艺是实现晶振小型化和高频化的核心工艺壁垒。 公司早在 2011 年开始前瞻布局光刻工艺，是全球少数几家拥有全套 MEMS 光刻技术产业化的企业，打破海外厂商产技术垄断壁垒。同时，公司注重上游产业链布局，自研开发出多款核心设备，具备较强的设备优势和成本优势。依托于领先的技术卡位，公司积极扩充产品线，不断积累龙头企业客户资源。伴随着公司产能逐步释放，我们看好国产化浪潮下，公司凭借技术优势、产品布局优势以及客户优势带来的市场份额提升以及产品结构升级。 盈利预测与估值：盈利预测与估值：我们看好公司石英晶振的领导者地位，以及在 MEMS光刻

6、工艺的前瞻布局，认为公司有望充分受益于石英晶振的国产化进程以及产品、客户结构升级之路。我们预计公司 2022/2023/2024 年 EPS 分别为 1.90/2.40/2.75 元， 当前股价对应的 PE 分别为 17.57/13.94/12.15 倍，给予公司 2022 年 25 倍 PE，对应目标价为 47.5 元，给予“买入”评级。 风险提示：风险提示：竞争加剧、下游需求不及预期竞争加剧、下游需求不及预期 Table_Finance财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入 631 1,241 1,587 1,98