紫光股份-数字经济下的ICT设备领军企业技术+渠道+品牌优势助力份额提升-220511（47页）.pdf

1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 紫光股份紫光股份（000938） 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 05 月月 11 日日 投资投资评级评级 行业行业 计算机/IT 服务 6 个月评级个月评级 增持（首次评级） 当前当前价格价格 18.09 元 目标目标价格价格 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 2,860.08 流通A 股股本(百万股) 2,860.08 A 股总市值(百万元) 51,738.84 流通A 股市值(百万元) 51,738.84 每股净资产(元) 10.61 资产负债率(%) 45.26 一年内最

2、高/最低(元) 31.15/14.22 作者作者 王奕红王奕红 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517090004 唐海清唐海清 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030002 缪欣君缪欣君 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517080003 余芳沁余芳沁 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521080006 刘静一刘静一 联系人 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 数字经济下的数字经济下的 ICT 设备领军企业，技术设备领军企业，技术+渠道渠道+品牌优势助力品牌优势助力份额提升份额提升 1、ICT 设备领军企业，收购新华三打造云

3、网边端芯产业布局设备领军企业，收购新华三打造云网边端芯产业布局 公司深耕 ICT 领域，业务覆盖数字化基础设施产品。公司董事与监事具备强大的“学术+实业”背景，助力公司制定清晰战略规划。此外公司 2016年收购新华三集团，进一步提升公司技术实力与业务范围，打造“云网边端芯”产业链。公司公司作为作为 ICT 设备领先企业设备领先企业，表现，表现稳健稳健成长性，成长性，2021 年公司营收 676.38 亿元，同比增长 12.57%，实现归母净利润 21.48 亿元，同比同比增长增长 18.51%，连续十年实现营收与利润正增长，连续十年实现营收与利润正增长。2022Q1 业绩增长加速，收入同比增速

4、收入同比增速 13.58%，净利润同比增速，净利润同比增速 35.26%。 2、发展数字经济助推发展数字经济助推 ICT 设备需求增长，市场格局龙头主导设备需求增长，市场格局龙头主导 首先首先，政策上，政策上重视数字经济发展重视数字经济发展：关于推动数字经济发展的政策文件依次落地， 在政策推动下数字经济占 GDP 比例持续增长， 2020 年提升至 38.6%。 其次，其次，ICT 产业作为数字经济支撑迎来快速发展期产业作为数字经济支撑迎来快速发展期：1）我国网络建设目标规划实施顺利，基站数量快速增长基站数量快速增长（2021 年 4G 基站 590 万个，5G 基站142.5 万个） ，4G

5、（超过（超过 80%）与与 5G 用户用户渗透率渗透率上升上升。2）网络建设完善基础下，云、网络安全、数据中心等行业快速发展。ICT 产业市场规模产业市场规模根据根据IDC 预预测将测将在在 2022 年增长年增长 9.2%达到达到 7937 亿美元。亿美元。 再次，行业格局来看再次，行业格局来看，ICT 行业呈现巨头主导格局，多个细分领域下 CR5超过 50%，国内国内 ICT 厂商主要以华为、中兴、新华三、浪潮为首厂商主要以华为、中兴、新华三、浪潮为首，且国内龙头厂商在全球市场份额呈现提升态势。 龙头占据市场主导地位的格局下，行业壁垒高筑，龙头厂商在技术（数万级的专利数量）与销售渠道上建立

6、龙头厂商在技术（数万级的专利数量）与销售渠道上建立护城河护城河，小厂商缺乏竞争优势。 3、公司公司优势尽显优势尽显，ICT 格局重塑下凭借技术格局重塑下凭借技术+品牌品牌+渠道渠道奠定持续高成长奠定持续高成长之路之路 公司未来发展多亮点：公司未来发展多亮点：1）ICT 格局重塑，公司深度受益：格局重塑，公司深度受益：华为受缺芯制约，整体竞争格局有望优化。2）大力发展运营商市场）大力发展运营商市场，2020 年来公司多次中标集采项目。3）紫光云获中移动投资，紫光云获中移动投资，打造云产业新格局。 公司具备多重竞争优势：公司具备多重竞争优势：首先，首先，公司一直高度重视研发(研发费用率维持7%左右