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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 美容护理美容护理 Table_Date 发布时间：发布时间：2025-06-30 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:同步大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-5%2%11%相对收益-5%3%-1%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）33 总市值（亿）3,624.79 流通市值（亿）2,742.91 市盈率（倍）44.45 市净率（倍）3.46 成分股总营收（亿）935.34 成分股总净利润（亿）8

2、3.54 成分股资产负债率（%）31.89%相关报告 毛戈平（01318）：民族之光照进东方美学，打造高端国货美妆集团-20250311 医美差异化新品打造增量空间，美妆国货崛起趋势延续-20250209 Table_Author 证券分析师：李森蔓证券分析师：李森蔓 执业证书编号：S0550520030003 18521943685 研究助理：杜磊研究助理：杜磊 执业证书编号：S0550123070006 18959210201 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 情绪消费催生嗅觉经济，情绪消费催生嗅觉经济，东方香氛东方香氛重塑市场新格局重塑市场新格局 报告摘要：报告摘要：T

3、able_Summary 香水香水市场市场：中国香水中国香水 2023 年规模达年规模达 261 亿元亿元，预计，预计 2023-2028 年年 CAGR为为 12.82%。伴随消费者对香水的认知度和接受度提升，中国香水渗透率和市场规模正稳步抬升，2023 年中国内地+香港+澳门香水规模已达 261亿元，2018-2023 年 CAGR 为 12.32%，预计 2023-2028 年 CAGR 为12.82%。中国香水市场占全球市场份额同样快速提高，2023 年占 3.68%，预计 2028 年份额将达 5.67%，中国香水市场展现出强劲增长势能。市场趋势市场趋势：中国香水渗透率低是经济发展的

4、阶段性现象中国香水渗透率低是经济发展的阶段性现象，随情绪消费兴，随情绪消费兴起起有望有望快速崛起快速崛起。中国 2023 年人均香水额仅 16 元，远低于美国（423元）、英国（406 元）、韩国（170 元）和日本（47 元），中国香水渗透率低并非文化和宗教等因素导致的必然结果，而是经济发展时期不同造成的阶段性现象。虽然欧美受宗教和文化等影响，香水起步较早且接受度高，但其发展史也印证了香水消费与经济水平的强关联，早期欧美香水仅存在于上层社会以及宗教等特殊用途，工业革命后才逐步走向大众。日韩等亚洲国家缺少早期香水教育，直到外来文化渗透时期才完成了香水启蒙，并在 20 世纪中后期伴随经济快速发展

5、，香水才由奢侈品变为日常消费品。目前中国基本具备香水繁荣的经济基础，随着情绪价值的重视度提升，新一代消费者快速完成从“物质消费”到“情绪消费”的跃迁，香水随其情绪价值的发掘有望向日常消费品转变。竞争格局竞争格局：目前目前国际大牌国际大牌占占主导，东方香积极突围主导，东方香积极突围。中国市场目前参与者主要为香奈儿、迪奥等西方大牌，此类品牌率先布局中国市场，经过长期营销占据消费者心智。国产品牌如“观夏”、“闻献”等通过本土化香调和元素打破西方香水垄断，充分融合东方文化与现代设计，不仅迎合当下国潮趋势，亦能与国际品牌形成差异化，进而收获消费者的认可。毛戈平：毛戈平：延伸布局香水延伸布局香水，差异化优

6、势赋能品类成长差异化优势赋能品类成长。毛戈平 2025 年 5 月8 日上线常规款系列香水，差异化优势有望推动品类逐步起量。1）定位：精准卡位 300-500 元/30ml 空白价格带，定位上高于传统国货，性价比上优于国际大牌，主攻中产以上客群，与毛戈平自有客群相契合。2）香型：布局 13 款淡香精，打造完善的香型矩阵，满足消费者多场景的增香需求。3）品牌：以“东方彩妆大师”为背书，知名度强于多数国牌；其香型、设计和产品故事蕴含的东方文化元素契合国潮趋势，相较国际品牌具备更高的文化认同感。4）渠道：香水作用于嗅觉感官，消费者主要通过线下试闻后再购买，毛戈平具有广泛的线上下销售网络，可以为客户提