纳芯微-首次覆盖：国内领先的车规级模拟芯片商践行高品质国产替代-220508（37页）.pdf

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1、公司深度研究 | 纳 芯 微 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 国内领先的车规级模拟芯片商，践行高品质国产替代 纳芯微（688052.SH）首次覆盖 公司深度研究公司深度研究 | 纳纳 芯芯 微微 公司评级 买入 股票代码 688052 前次评级 评级变动 首次 当前价格 269.10 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 贺茂飞贺茂飞 S0800521110001 18217567458 相关研究相关研究 -24%-12%0%12%24%36%48%60%2021-052021-092022-01纳 芯 微半导体沪深300 核心结论核心结论 摘要内容摘要内容 国内领先的模拟芯片

2、商，产品实现从消费级、工业级到车规级全覆盖。国内领先的模拟芯片商，产品实现从消费级、工业级到车规级全覆盖。公司成立于2013年，管理层以及核心技术人员中较多出身ADI，主要产品线包括信号感知芯片、隔离与接口芯片、驱动与采样芯片、定制服务，目前总料号约800余款，覆盖信息通讯、工业控制、汽车电子和消费电子。 信号感知芯片：公司的起家产品，多品类覆盖。信号感知芯片：公司的起家产品，多品类覆盖。公司信号感知芯片以信号调理ASIC芯片为主，下游应用领域集中在消费电子、工业控制和汽车电子领域。 在汽车领域， 公司的信号感知芯片主要应用在燃油车的发动机进气压力系统和空调压力系统， 同时用于新能源汽车的霍尔

3、磁传感器、 车规级MEMS压力传感器敏感元件已进入工程导入阶段。 隔离与接口芯片：打入核心市场，隔离与接口芯片：打入核心市场，受益于国产化大机遇受益于国产化大机遇。公司隔离与接口业务发展较快，核心在于公司产品的高性能叠加2018年之后的国产替代机遇期。信息通讯、工业控制、汽车电子多领域覆盖。2020年公司数字隔离芯片全球市场占有率为5.12%，有望持续保持较快增长。 驱动与采样芯片：三大板块布局形成，未来可期。驱动与采样芯片：三大板块布局形成，未来可期。虽然公司驱动与采样芯片推出时间比较晚， 但驱动与采样芯片业务与隔离与接口芯片业务形成协同，业务体量快速扩大。 投资建议：投资建议：预计公司20

4、22-2024年营业收入分别为16.18、23.77、32.83亿元，归母净利润分别为4.68、7.01、9.51亿元。考虑到公司研发实力强劲，具有丰富的车规级产品开发能力，给予2022年70倍PE，对应目标价324.18元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：研发未达预期；商誉减值风险；市场风险偏好下降的风险 核心数据核心数据 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 242 862 1,618 2,377 3,283 增长率 162.7% 256.3% 87.7% 46.9% 38.1% 归母净利润 (百万元) 51 224 468 701 951 增

5、长率 657.9% 340.3% 109.2% 49.8% 35.6% 每股收益（EPS） 0.50 2.21 4.63 6.94 9.41 市盈率（P/E） - - 58.1 38.8 28.6 市净率（P/B） - - 4.1 3.7 3.3 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 证券研究报告证券研究报告 2022 年 05 月 08 日 公司深度研究 | 纳 芯 微 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 索引 内容目录 投资要点 . 5 关键假设 . 5 区别于市场的观点 . 5 股价上涨催化剂 . 5 估值与目标价 . 5 纳芯微核心指标概览 . 6 一、国内领先的模拟芯片供应

6、商 . 7 1.1 专注于高性能模拟芯片，产品实现从消费级、工业级到车规级全覆盖 . 7 1.2 公司业绩高速增长，收入结构变化显著 . 10 1.3 股权结构稳定，创始团队出身 ADI . 12 1.4 新客户开发不断取得进展，供应链稳定 . 14 二、信号感知芯片：公司起家产品，多品类覆盖 . 15 2.1 以传感器信号调理 ASIC 芯片为主，覆盖下游多领域市场 . 15 2.2 掌握核心技术，压力传感器相关产品符合车规要求 . 17 2.3 消费领域仍是传感器最大下游市场，汽车电子持续布局 . 19 三、隔离与接口芯片：打入核心市场，受益于国产化机遇 . 23 3.1 向后端拓展，推出