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1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20252025年年0606月月2020日日优于大市优于大市食品饮料行业深度报告食品饮料行业深度报告新消费研究之一：生活方式重塑消费场景，新消费方兴未艾新消费研究之一：生活方式重塑消费场景，新消费方兴未艾核心观点核心观点行业研究行业研究行业专题行业专题食品饮料食品饮料优于大市优于大市维持维持证券分析师：张向伟证券分析师：张向伟证券分析师：杨苑证券分析师：杨苑021-S0980523090001S0980523090003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告食品饮料周报（25 年第 24 周）-高端酒

2、价格延续压力，海天味业港股发行在即 2025-06-16白酒板块 6 月投资策略：淡季价格体现压力，估值或进入底部布局期 2025-06-12食品饮料周报（25 年第 23 周）-白酒淡季需求延续压力，啤酒、饮料进入需求旺季 2025-06-09食品饮料周报（25 年第 21 周）-茅台股东大会传递穿越周期信心，啤酒、饮料进入需求旺季 2025-05-26食品饮料周报（25 年第 20 周）-白酒淡季特征明显，啤酒、饮料步入旺季 2025-05-19新消费诞生于新的生活方式新消费诞生于新的生活方式。消费业态的演进本质是社会经济环境变革下生活方式迭代的结果。报告构建“生活方式-消费场景-产品定义

3、”研究框架，指出生活方式受技术指出生活方式受技术、经济经济、文化等宏观因素影响文化等宏观因素影响，塑造多元消费场景并催生新业态塑造多元消费场景并催生新业态，而消费场景重新定义产品生命周而消费场景重新定义产品生命周期，带来不同品类期，带来不同品类/企业在资本市场估值的分化。企业在资本市场估值的分化。中国消费史验证了这一规律：从生存型（1949-1978）、小康型（1979-2000）、发展型（2001-2015）到品质型消费（2016-2024），每一阶段消费特征均与当时生活方式深度关联。当前，数字化、个性化、效率化生活方式推动消费呈现“产品场景化”（如咖啡馆提供社交空间）和“行业生态化”（如美

4、团整合多场景服务）两大趋势，传统研究范式需转向以消费者为中心，理解生活方式变化以及其驱动的需求结构变迁。中国消费品企业已具备成为国际品牌的基础中国消费品企业已具备成为国际品牌的基础。从海外经验来看，长期消费趋势受到人口结构、文化理念、技术进步等慢变量的影响，整体呈健康化、便捷化、高阶需求更加突出的趋势；短期经济波动更多通过收入水平、消费信心、心理预期来改变消费行为，通常会强化“性价比消费”习惯，也促进消费行业的效率提升。20世纪70年代后，许多知名的美国消费品牌成功走出本土，在国际上具备较强影响力，这在很大程度上是美国式生活方式在海外传播和普及的结果。这些品牌不仅仅是出售产品，它们更是将一种特

5、定的生活方式、消费理念和文化符号带到世界各地，如麦当劳、星巴克等。我们认为得益于中国超前的基础设施（铁路、高速、互联网、物流等），中国当前生活方式更高效、低成本、更健康中国当前生活方式更高效、低成本、更健康、更环保，中国的消费品企业已具备成为国际品牌的基础，我们看好中国消费品牌出海。更环保，中国的消费品企业已具备成为国际品牌的基础，我们看好中国消费品牌出海。三大未来主力消费群体构建消费需求图谱。三大未来主力消费群体构建消费需求图谱。1）Z 世代：通常指出生于1995年至2009年的一代人，人口数量约2.33亿人，占比约16.5%。Z 世代注重个性表达与悦己体验，情绪价值消费、悦己体验消费、时间

6、效率消费等逐步成为核心需求，86.6%Z世代使用信贷产品亦凸显其较强的消费意愿。2）银发族：通常指60岁及以上的老年群体，2024年我国银发族人口数量为3.1亿，占比22%。银发族“有钱有闲”特征显著，健康意识不断强化，追求精神满足与自我实现，健康管理、生活改善、社交、娱乐等消费需求旺盛。3）中产阶级：中国社会科学院GSS调查显示我国中产阶级人口占比约36%。中产阶级面临职业发展、育儿养老等多重现实压力，普遍忙于工作，近年来财富增长速度放缓使得他们的支出趋于谨慎，催生了“花钱买时间”偏好及理性平替消费需求。生活方式重构与价值维度升级共同刻画新消费主线生活方式重构与价值维度升级共同刻画新消费主线